หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.หยวนต้า ระบุ TMAN 4Q24 ยอดสั่งซื้อ Propoliz และยาเติบโต QoQ, YoY เราคาดกำไรปกติ 4Q24 ที่ 109 ลบ. (+7% QoQ, +19% YoY) เติบโต QoQ และ YoY จาก
1. กลุ่มยารักษาโรค (สัดส่วน 55% ของรายได้รวม) เติบโตจากยาสามัญที่เปิดตัวใน 3Q24 (ยาโรคเบาหวาน) เป็นยา First Generic (GPM สูงกว่ายา Generic) และได้รับคำสั่งซื้อจากลูกค้ารพ. ขนาดใหญ่
2. สเปรย์พ่นปาก Propoliz เติบโตจากตลาดในประเทศตามปัจจัยฤดูกาล และลูกค้าต่างประเทศ (จีน, ฮ่องกง, มาเลเซีย)
3. รายได้และสัดส่วนรายได้กลุ่มลูกค้ารพ. เพิ่มขึ้น QoQ และ YoY จากยอดสั่งซื้อยากลุ่มโรคไม่ติดต่อเรื้อรัง (NCD) ทั้งยาออกใหม่และลูกค้ารายใหม่ หาก 4Q24 ใกล้เคียงที่เราคาด กำไรปกติปี 2024 จะอยู่ที่ 452 ลบ. (+17% YoY)
แนวโน้ม 1H25 เติบโต YoY จากยาใหม่และการขยายฐานลูกค้ารพ.แนวโน้มผลประกอบการ 1H25 เติบโต HoH และ YoY จาก
1. ยาสามัญที่เปิดตัวในปี 2024 (ยาลดไขมันและยาโรคเบาหวาน) เริ่มติดตลาดและมีคำสั่งซื้อจากลูกค้ากลุ่มรพ. เพิ่มขึ้น
2. Propoliz เจาะตลาดต่างประเทศมากขึ้นโดยใช้ Local Distributors ช่วย และยอดขายของ Propoliz Pluz ที่จะเพิ่มขึ้น หลังได้รับเลขใบอนุญาตยาสำเร็จรูป ทำให้การเบิกจ่ายผ่านประกันในรพ.เอกชนทำได้สะดวกขึ้น
3. กลุ่มคลินิกความงาม มีแผนเพิ่มสินค้าใหม่อย่าง Botox ที่มีความต้องการในตลาดสูง รวมถึงหาลูกค้ารายใหม่เพิ่มขึ้น
ปี 2025 จะเป็นปีที่ดีต่อเนื่อง
เรามองปี 2025 จะเป็นปีที่ดีต่อเนื่องของ TMAN โดยปัจจัยหลักหนุนการเติบโต ได้แก่
1. ยาใหม่ที่เริ่มวางขายในรพ. ปี 2024 จำนวน 3 ตัว (ยาเบาหวาน ยาปฏิชีวนะ และยาลดไขมัน) จับตลาดได้และเข้าสู่รอบการประมูลและสั่งซื้อของรพ. อีกทั้งมีแผนวางจำหน่ายยาตัวใหม่ 4 ตัวในปี 2025 โดยตัวแรก ยาแก้แพ้รักษาทางเดินหายใจ จะเริ่มวางขายตั้งแต่เดือนก.พ. 2025 นี้
2. แบรนด์ Propoliz มีโอกาสในการเติบโตมากขึ้นจากทั้งตลาดร้านขายยา, ตลาดรพ. (อ้างอิง IQVIA, ปี 2024 มูลค่าตลาดของสินค้าสเปรย์พ่นปากในรพ. ไทยเติบโตเด่น 44% YoY และมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง) และตลาดต่างประเทศ ที่บริษัทฯ จะเน้นการทำการตลาดร่วมกับ Local Distributor มากขึ้น
3. ปัจจุบันประเทศไทยเข้าสู่สังคมสูงวัย จำนวนผู้สูงอายุเพิ่มขึ้นและการเข้าถึงสิทธิการรักษาของภาครัฐมากขึ้น หนุนความต้องการเวชภัณฑ์
เราประเมินผลประกอบการทั้งปี 2025 เติบโต 19% YoY
แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมสิ้นปี 2025 ที่ 26.00 บาท ปัจจุบัน Valuation หุ้นซื้อขายบน PER25 เพียง 11.2 เท่า ซึ่งยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยคู่แข่งในประเทศที่มี PER 15.5 เท่า นอกจากนี้ในระยะสั้นเรามองว่าหุ้นได้ประโยชน์จากสถานการณ์ฝุ่นมลพิษ PM 2.5 ที่รุนแรง ส่งผลให้ความต้องการเวชภัณฑ์เกี่ยวกับทางเดินหายใจเพิ่มสูงขึ้น (เช่น สเปรย์ Propoliz และยาแก้แพ้)
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมสิ้นปี 2025 ที่ 26.00 บาท
