หุ้นวิชั่น – บทวิเคราะห์ บล. ดาโอ แนะนำ SSP “ถือ” และราคาเป้าหมายที่ 7.50 บาท อิง DCF (WACC 5.7%, TG 0%) ทั้งนี้บริษัทรายงานกำไรปกติ 4Q24 อยู่ที่ 302 ล้านบาท (+82% YoY, +112% QoQ) (ไม่มี consensus แต่ใกล้เคียงกับที่เราประเมิน) ฟื้นตัวเด่นจากการเข้าถือหุ้นโครงการ Windchai 45MW เพิ่มเติมอีก 75% ในช่วง 1Q24 กอปรกับกระแสลมที่ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วง 4Q24 หนุนรายได้รวมขึ้นมาที่ระดับราว 1.0 พันล้านบาท (+32% YoY, +16% QoQ) และ GPM 60% (+9ppts YoY, +8ppts QoQ) จาก contribution โรงไฟฟ้าพลังงานลมที่ทำผลงานได้ เบื้องต้นเรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2025E ลดลงเล็กน้อย -4% YoY หลังโครงการ SPN หมด Adder อย่างไรก็ตามคาดผลประกอบการปี 2026E กลับมาโตได้ราว +18% YoY จากโครงการ LEO2 (16MWe), โครงการ Solar ไต้หวัน (18MWe) ช่วยหนุนราคาหุ้นกลับมา outperform SET ได้ราว +15% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา คาดตลาด priced in ประเด็นผลประกอบการถูกกดดันในปี 2024-25E ไปพอสมควรแล้ว แต่ด้วยความผันผวนของตลาดฯเชื่อว่านักลงทุนยังคง focus ที่การเติบโตของกำไรในระยะสั้นเป็นหลัก (earnings growth visibility) และเป็นการ rebound ระยะสั้น จึงอาจทำให้ราคาหุ้นยัง outperform ต่อได้ยาก
อย่างไรก็ตามในระยะยาวเชื่อว่าราคาหุ้นจะกลับมา outperform SET ได้จากการเติบโตที่ยังดีอยู่โดยเฉพาะในปี 2027E ซึ่งโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทน 170MW จะเริ่มทยอย COD และราคาปัจจุบันเทรดระดับ PER เพียง 10x อยู่ในระดับ -1.5SD เป็นกรอบต่ำสุดในรอบ 3 ปี
