SPALI กำไรดีกว่าคาด ยอดโอน-GPM แกร่ง

           หุ้นวิชั่น – บทวิเคราะห์ บล. ดาโอระบุว่า แนะนำ “ซื้อ” SPALI และราคาเป้าหมาย 24.00 บาท อิง 2025E PER ที่ 7.5 เท่า (-0.25SD below 5-yr average PER) SPALI รายงาน 3Q24 มีกำไรสุทธิ 2.0 พันล้านบาท (+67% YoY, +24% QoQ) ดีกว่า consensus และที่ทำไว้ที่ 1.85 พันล้านบาท

           โดยเป็นผลจาก 1) รายได้ดีกว่าคาดอยู่ที่ 9.8 พันล้านบาท (+37% YoY, +24% QoQ) จากยอดโอนคอนโดที่เพิ่มขึ้น โดยมีคอนโดใหม่เริ่มโอนใน 3Q24 ที่ 1 โครงการ และโอนโครงการใหม่ต่อเนื่องจาก 2Q24 อีก 3 โครงการ, 2) GPM ดีกว่าคาดเป็น 39.6% (3Q23 = 36.6%, 2Q24 = 36.1%) เนื่องจากคอนโดที่โอนส่วนใหญ่มี GPM ที่สูง ดังนั้น ส่งผลให้ 9M24 มีกำไรสุทธิ 4.2 พันล้านบาท +6% YoY

           ประมาณการกำไรปี 2024E/25E ที่ 5.9 พันล้านบาท -1% YoY และ 6.3 พันล้านบาท +6% YoY โดยกำไร 9M24 จะคิดเป็น 71% จากทั้งปี สำหรับกำไร 4Q24E ยังมีทิศทางทีดี จาก backlog ที่ยังสูง ตามคอนโดใหม่ที่ยังโอนได้ต่อเนื่อง และยังมี upside จากร่วมทุนกับ Stockland ในออสเตรเลีย ที่จะเริ่มรับรู้กำไรได้ตั้งแต่เดือน พ.ย.24

           ราคาหุ้น outperform SET +3% ในช่วง 3 เดือน จากกำไร 2Q-3Q24 ที่ดีขึ้น และได้ปัจจัยบวกจากการที่ ธปท.ปรับลดดอกเบี้ย แต่กลับมา underperform SET -5% ในช่วง 1 เดือน ทั้งนี้ เรายังแนะนำ ซื้อ จากกำไร 4Q24E และปี 2025E ที่มีทิศทางดีขึ้นตามยอดโอน และยังมี upside จากส่วนแบ่งกำไรที่ออสเตรเลีย ด้าน valuation ปัจจุบันยังน่าสนใจเทรดที่ 2025E PER ที่ 5.8 เท่า คิดเป็น -2.0SD