หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล. หยวนต้า ระบุ Srisawad Corporation (SAWAD) ปัจจัยลบจบไปแล้ว…กำไรจะเริ่มปรับตัวขึ้น คาดกำไรสุทธิ 4Q24 โต 11.4% YoY และ 8.6% QoQ หลังค่าใช้จ่ายลดลง เราคาด SAWAD จะมีกำไรสุทธิ 4Q24 จำนวน 1,412 ลบ. โต 11.4% YoY และ 8.6% QoQ หนุนจาก
1. สินเชื่อรวมคาดกลับมาโต 3% QoQ จากที่ปรับลดลงใน 3Q24 ซึ่งบริษัทมีการควบคุมการปล่อยสินเชื่อใหม่เพื่อกันกระแสเงินสดเพื่อชำระคืนหุ้นกู้ ขณะที่ 4Q24 บริษัทกลับมามีสภาพคล่องสูงขึ้น จึงเริ่มกลับมาขยายสินเชื่อตามปกติ
2. NIM คาดปรับขึ้นเล็กน้อยเป็น 14.7% จาก 14.6% ใน 3Q24 จากผลของ Asset Yield ที่ปรับตัวดีขึ้นตามการเร่งขยายสินเชื่อใหม่ และยังควบคุมต้นทุนทางการเงินได้ดี
3. คาดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลง 2.9% QoQ หลังผลขาดทุนจากการขายรถยึดของ SCAP และ SAWAD ปรับตัวลง จากทั้งปริมาณขายที่น้อยลง และราคารถมือสองที่ฟื้นตัว
4. คาดว่าการตั้งสำรองปรับตัวลง 8.9% QoQ คิดเป็น Credit Cost ที่ 1.8% ลดลงจาก 1.9% ใน 3Q24 หนุนจากความสามารถในการชำระหนี้ของลูกหนี้ที่ดีขึ้น รับอานิสงส์บวกจากเม็ดเงิน 10,000 บาท ที่รัฐฯ อัดฉีดให้กับกลุ่มเปราะบาง 14.5 ล้านคนตั้งแต่ช่วงปลายเดือน ก.ย. 2024
ปี 2025 คาดค่าใช้จ่ายลดลงต่อ ทั้งดอกเบี้ยจ่าย, ขาดทุนรถยึด และการตั้งสำรอง
หากเป็นไปตามคาด SAWAD จะมีกำไรสุทธิปี 2024 จำนวน 5,239 ลบ. โต 4.8% YoY ต่ำกว่าประมาณการเดิมของเรา 3.3% ส่วนแนวโน้มปี 2025 เราคาดว่ากำไรสุทธิของ SAWAD จะโต 12.1% YoY หลังแก้ปัญหาเกี่ยวกับผลขาดทุนจากการขายรถยึดทั้งในส่วนของรถจักรยานยนต์ของ SCAP และรถยนต์ของ SAWAD ไปแล้ว
ประกอบกับล่าสุด SAWAD ได้รับการจัด Credit Rating จาก Fitch ที่ระดับ A- (Rating ภายในประเทศ) เทียบเท่ากับ MTC ที่มีต้นทุนทางการเงินต่ำกว่า ประกอบกับมีผลบวกจากแนวโน้มที่ กนง. จะปรับลดดอกเบี้ยนโยบายอีก 1 ครั้งใน 1H25 ทำให้มีแนวโน้มที่การ Rollover หุ้นกู้ของ SAWAD ในปี 2025 จะมีอัตราดอกเบี้ยจ่ายที่ต่ำลง และทำให้ NIM ของบริษัทกลับมาขยายตัว
นอกจากนี้ คาดว่าการตั้งสำรองจะทยอยปรับตัวลง โดยเราคาดว่า Credit Cost ของ SAWAD จะลดลงต่อเนื่อง สอดรับกับคุณภาพสินทรัพย์ที่แข็งแรงขึ้นให้เป็น Top Pick กลุ่มไฟแนนซ์ คงคำแนะนำ “ซื้อ”
เรามองว่า SAWAD เป็นหุ้นไฟแนนซ์ที่มีพัฒนาการที่ดีขึ้น หลังปัจจัยกดดันต่างๆ คลี่คลายลง ประกอบกับได้แรงหนุนจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐฯ ทั้งมาตรการแจกเงิน 10,000 บาทเฟส 2 และเฟส 3 รวมถึงการปรับลดดอกเบี้ยของ กนง. ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นภายใน 1H25
เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside 35.1% จากมูลค่าพื้นฐานปี 2025 ที่ 50 บาท
