หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.กรุงศรี มอง SABINA Neutral ต่อกำไร 4Q24F คาดที่ 105 ลบ. (-8% y-y, -5% q-q) จากมีค่าใช้จ่ายปรับโครงสร้างราว 10 ลบ. ขณะที่กำไรปกติยังทรงตัว y-y, +4% q-q จากคาดรายได้ยังทรงตัว โดยรวมกำไรปี 24F ต่ำกว่าคาด -7% และเราปรับลดกำไรปี 2024-26F ลงเฉลี่ย -9% จากรายได้ต่ำกว่าคาดเดิม แต่หักล้างบางส่วนจาก cost saving จากปรับโครงสร้างองค์กร คาดปี 25F เติบโตเล็กน้อย +7% และคาดกำไร 1Q25F จะกลับมาเติบโต y-y จากค่าใช้จ่ายลดลง
ด้านหุ้นซื้อขาย PER24F 13 เท่า (-1.9 SD) มีจุดเด่น Div yield สูง 7% แนะนำ “Buy” จาก TP25F ใหม่ 23.0 บาท (เดิม 27.0 บาท) อิง DCF เป็นบริษัทที่ปรับตัวไปกับช่องทางออนไลน์ได้ดี
คาดกำไรสุทธิ 4Q24F 105 ลบ. (-8% y-y, -5% q-q)
คาดกำไรสุทธิ 4Q24F 105 ลบ. (-8% y-y, -5% q-q) จากมีค่าใช้จ่ายปรับโครงสร้างราว 10 ลบ. จากการปิดโรงงานบุรีรัมย์ ส่วนกำไรปกติคาด 115 ลบ. (+1% y-y, +4% q-q) ตามรายได้คาด +2% y-y งวดนี้ไม่มี Collection ใหญ่เปิดตัว โดยช่องทาง NSR (online + TV Shopping) (35% ของรายได้) เติบโตเล็กน้อย ขณะที่ช่องทางสาขาทรงตัว
คาด Gross margin ลดลง y-y, ทรงตัว q-q มาที่ 49.6% จากมี Clearance sales ปลายปี และยังจำเป็นต้องใช้โปรโมชั่นกระตุ้นยอดขาย ลดกำไรปี 2024-26F ลงเฉลี่ย -9% มองปี 25F เติบโตเล็กน้อย…1Q25F ยังดี
เราปรับลดกำไรปี 2024-26F ลงเฉลี่ย -9% จากลดรายได้ แต่จะหักล้างบางส่วนจาก Cost saving หลังยุบรวมโรงงาน มองกำไรปี 2025F 484 ลบ. (+7% y-y) จากรายได้ +3% y-y vs เป้าบริษัท +5-7% y-y ขณะที่ค่าใช้จ่ายคาด SG&A/Sales ลด 30 bps y-y จากทั้ง Cost saving ทั้งยุบโรงงาน และนโยบายไม่เพิ่มจำนวนคน ซึ่งมีพนักงานในรอบปี 24 ลดราว 500 คน รวมถึงงบการตลาดปีนี้จะเน้นในช่องทางออนไลน์ (งบไม่สูง)
ทั้งนี้ ระยะสั้น มองกำไร 1Q25F จะเติบโตได้ y-y หลักๆ จาก Cost saving ด้านพนักงานที่ลดลง
ราคาลงมาโซน Discount และมีปันผลสูง แนะ “Buy” จาก TP25F ใหม่ 23.0 บาท
แม้หุ้นจะถูก De-rate ลงจากการเติบโตเริ่มชะลอ แต่ราคาปัจจุบันถือว่าสะท้อนไปมาก ภายใต้กำไรที่ทรงตัว ซื้อขายเหลือ PER25F 13 เท่า (-1.9 SD) มีปันผลสูง คาด 7.6% และปรับตัวไปช่องทางออนไลน์ได้ดี แนะนำ “Buy” จาก TP25F ใหม่ 23.0 บาท (เดิม 27.0 บาท) อิง DCF (WACC 7.8%, TV Growth 1%)
