หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน นายเบญจพล สุทธิ์วนิช ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บล.ยูโอบี เคย์เฮียน (ประเทศไทย) กล่าวว่า ราคาหุ้นของ บริษัท พีทีที โกลบอล เคมิคอล จำกัด (มหาชน) (PTTG) ที่ปรับตัวลงมาแรงวันนี้ คาดมาจากการที่ MSCI Rebalance (MSCI) ประกาศรายชื่อหุ้นที่ใช้ในดัชนีรอบใหม่ (มีผลที่ราคาปิดวันที่ 28 ก.พ. นี้)
ดัชนี MSCI ACWI Standard Index หุ้นเข้า : ไม่มี ส่วนหุ้นออก : TOP, PTTGC
ดัชนีMSCI Global Small Cap หุ้นเข้า : GPSC, PTTGC, SCGP, TOP หุ้นออก : BSRC, TIPH, DCC, ERW, GFPT, KAMART, PSH, PSG,SAPPE, STECON, THG
ทั้งนี้ผลประกอบการ Q4/67 คาดมีผลขาดทุน 1.1 หมื่นล้านบาท เป็นผลมาจาก
1. ค่าใช้จ่ายในการดำเนินการของ PTT Asahi (PTTAC) ประมาณ 3.0 พันล้านบาท และ Vencorex ประมาณ 1.5 พันล้านบาท
2. การปรับปรุงหน่วยเพิ่มคุณภาพน้ำมันของโรงกลั่น
3. Spread petrochemical ยังคงปรับลดลง
4. EBITDA ของ Allnex อยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท ลดลง 10% qoq ตามยอดขายที่ลดลง 6% qoq เนื่องจากเป็น Low season
อย่างไรก็ตาม PTTGC มีกำไรจากการป้องกันความเสี่ยง (Hedging gain) และ Stock gain จำนวน 1.1 พันล้านบาท แต่ถูก offset ด้วย Fx gain ทั้งหมด
- ธุรกิจ olefins ยังอ่อนแอ คาดว่า EBITDA ของธุรกิจ Olefins ปรับลดลง qoq จากราคาของ HDPE และ LDPE ลดลง 7%, 2.2%, และ 4.7% ตามลำดับ เนื่องจากกำลังการผลิตใหม่ที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา และความต้องการยังคงอ่อนแอ รวมไปถึงต้นทุน Ethane ที่ยืดหยุ่นเพิ่มขึ้นประมาณ 200 ล้านบาท จากการปรับปรุงสัญญาซื้อขายก๊าซ Ethane กับ PTT อย่างไรก็ตาม สัดส่วนการใช้งาน Ethane ในการผลิตยังคงอยู่ที่ 35% (เทียบกับ 31% ใน 3Q67)
- Spread Aromatics ลดลง: เราคาดว่า Spread Aromatics (BTX) อยู่ที่ 191 เหรียญต่อตัน ลดลง 21% qoq ตาม Spread PX และ BZ ที่ลดลง 23% และ 16% qoq ตามลำดับ
- Unplanned Shutdown โรงกลั่น 45 วัน: อัตราการกลั่นใน 4Q67 อยู่ที่ 95% ลดลงจาก 104% ใน 3Q67 ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการหยุดซ่อมหน่วยเพิ่มคุณภาพน้ำมันเป็นเวลา 45 วัน ซึ่งเป็น Unplanned shutdown ทำให้สัดส่วนการผลิต Fuel oil เพิ่มขึ้น เนื่องจากการกลั่นในช่วง Unplanned shutdown เป็น Hydro skimming ทำให้ค่าการกลั่นใน 4Q67 อยู่ที่ 5 เหรียญต่อบาร์เรล คงตัว qoq
- PTTGC จะประกาศงบการเงิน 4Q67 ในวันที่ 17 กุมภาพันธ์ 67
ปรับลดประมาณการผลขาดทุนสุทธิปี 67 ลง 28% อยู่ที่ 2.9 หมื่นล้านบาท เพื่อสะท้อนผลประกอบการ 4Q67 ที่อ่อนแอกว่าที่คาด และปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 68 ลง 46% อยู่ที่ 5.5 พันล้านบาท จากการปรับลดสมมติฐาน Spread ของธุรกิจ petrochemical และรวมประโยชน์ที่ได้จากการหยุดกิจการของ Vencorex และ PTTAC รวมประมาณ 5 พันล้านบาท
แนะนำถือ ราคาเป้าหมายใหม่อยู่ที่ 23.00 บาท อ้างอิง PBV ที่ระดับ -2.0S.D. ที่ 0.41x เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไรสุทธิในปี 68 แม้ราคาหุ้นปัจจุบันจะซื้อขายต่ำกว่าระดับ -2.0S.D. ของ BV ในปี 68 แต่คาดว่าผลประกอบการใน 1H68 ยังมีโอกาสขาดทุนจาก Spread ของธุรกิจปิโตรเคมีที่อยู่ในระดับต่ำ
