หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด มองแนวโน้ม บริษัท โรงพยาบาลพระรามเก้า จำกัด (มหาชน) หรือ PR 9 คาดก าไร 4Q67 แผ่วเล็กน้อย…ทั้งปียังโตเด่นกว่ากลุ่ม
► บริษัท ให้ข้อมูลแนวโน้ม 4Q67 คาดชะลอตัว QoQ ซึ่งถือว่าต่ำกว่าปกติ เนื่องจากในไตรมาส 4 เป็น High Season ของ PR9 ที่จะมีรายได้จากบริการตรวจสุขภาพประจำปีเข้ามา แต่เนื่องจากการระบาดของโรคที่ลดลงเมื่อเทียบไตรมาสก่อน ขณะที่สถานการณ์แข่งขันในกลุ่มโรงพยาบาลรุนแรงขึ้น จากโรงพยาบาลหลายแห่งจัดโปรโมชั่นลดราคา ทำให้รายได้ของ PR9 อ่อนตัวลง QoQ ขณะที่เทียบ YoY คาดยังเห็นการเติบโตจากทั้งคนไข้ไทยและต่างชาติ
► แนวโน้มการเติบโตของคนไข้ต่างชาติเติบโตดีและเร็วกว่าที่คาดไว้ จากข้อมูลล่าสุดใน 3Q67 สัดส่วนรายได้จากต่างชาติเพิ่มเป็น 18% จาก 14% ในปีก่อน โดยมาจากกลุ่มตะวันออกกลางและ CLMV (เมียนมา, กัมพูชา, เวียดนาม) ที่เติบโตดี บริษัทตั้งเป้าหมายสัดส่วนรายได้จากต่างชาติจะเพิ่มเป็น 20% ของรายได้รวมภายในปี 2569 ส่วนประเด็นกลุ่มลูกค้าคูเวตที่หายไปจากการปรับนโยบายการส่งต่อ บริษัทแจงว่าไม่มีข่าวคืบหน้า แต่ได้รับการตอบรับที่ดีจากรัฐบาลคูเวตที่มาสำรวจ ซึ่งบริษัทคาดหวังว่าจะเป็นหนึ่งในโรงพยาบาลที่รัฐบาลคูเวตเลือก
► ปี 2568 บริษัทตั้งเป้ารายได้เติบโตแบบ Double Digit จาก 1) การขยาย Capacity มากขึ้น โดยตึก B มีการปรับปรุงศูนย์เลสิก ย้ายออกมาขยายห้องผ่าตัดได้ 3 ห้องและขยายศูนย์เช็กอัพเพิ่มขึ้น 2) กลยุทธ์เจาะกลุ่มลูกค้าต่างชาติมากขึ้น
► แผนการเติบโตใน 3 ปีข้างหน้า (2567-2569) บริษัทเน้นกลยุทธ์ 4 ด้าน 1) Global Standard ยกระดับคุณภาพสู่มาตรฐานสากล 2) World-class hospital ขยายฐานลูกค้าต่างชาติ 3) Efficiency with collaboration ควบคุมต้นทุนและผสานความร่วมมือในองค์กร และ 4) Digital transformation เดินหน้าสู่การเป็นโรงพยาบาลดิจิทัลเต็มรูปแบบ
► แนวโน้ม 4Q67 คาดผลประกอบการอ่อนตัวเล็กน้อย QoQ แต่ยังเติบโต YoY คงประมาณการกำไรปี 2567 ที่ 706 ล้านบาท (+27% YoY) ถือว่าเติบโตได้ดีและ outperform กลุ่ม โดยปัจจัยสนับสนุนมีดังนี้: 1) กลยุทธ์เพิ่มรายได้จากศูนย์เฉพาะทาง เช่น ศูนย์โรคไต, โรคหัวใจ, ศูนย์กระดูกสันหลัง, ศูนย์มะเร็งและข้อเข่าสำหรับผู้สูงอายุ และศูนย์ IVF 2) คาดรายได้จากลูกค้าต่างชาติจะเติบโต Double Digit จากการเปิดประเทศและมาตรการฟรีวีซ่า รวมถึงกลยุทธ์ขยายฐานลูกค้าจาก CLMV, ตะวันออกกลาง และยุโรป โดยเฉพาะกลุ่มตะวันออกกลางที่มีการเซ็นสัญญากับเอเจนซี่ในการส่งต่อผู้ป่วยมา 3) ผลบวกจากการปรับขึ้นค่าบริการทางการแพทย์สำหรับผู้ป่วย IPD ที่ 10% และ OPD จาก 250 บาทเป็น 350 บาท ตั้งแต่ ก.พ. 2567 4) กลยุทธ์เพิ่มฐานลูกค้ากลุ่มประกันสุขภาพจากความร่วมมือกับพันธมิตรหลายแห่ง 5) ประสิทธิภาพในการทำกำไรดีขึ้นจากรายได้จากโรคซับซ้อนและศูนย์รักษาเฉพาะทางที่มีอัตรากำไรสูง
► คงคำแนะนำ “Trading” แม้เรายังมีมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการปี 2567-2568 ที่คาดเติบโตโดดเด่นกว่ากลุ่ม ด้านสถานการณ์การเงินยังมีความแข็งแกร่งเป็น Net Cash Company ไม่มีภาระหนี้สิน อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้น PR9 ปรับเพิ่มขึ้นสะท้อนปัจจัยบวกไปแล้วพอสมควร คงมูลค่าพื้นฐานปี 2568 ที่ 26.45 บาท อิงวิธี DCF โดยใช้ WACC ที่ 7.6% และ Terminal Growth ที่ 3%
