OKJ คาดกำไร Q4 ที่ 64 ลบ. โบรกแนะ “ซื้อ” เป้า 17 บ.

             หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.กรุงศรี คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ OKJ ด้วยราคาเป้าหมาย 17 บาท จาก i) การเติบโตของผลประกอบการที่ยังแข็งแกร่ง โดยคาด 4Q24F เติบโต +75% yoy,+7% qoq มาที่ 64 ล้านบาท ซึ่งทำให้ปี 24F เติบโต +61% yoy และคาดจะเติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่องเฉลี่ย 25% ต่อปี (CAGR 2 ปี 2025-2027F) ผลจากการเติบโตยอดขายสาขาเดิม การขยายสาขาต่อเนื่องทั้งแบรนด์เดิมและแบรนด์ใหม่ และความสามารถทำกำไรที่ปรับตัวดีขึ้น นอกจากนี้หุ้นปัจจุบัน ซื้อขายที่ 28x PER 2025F และคาดจะลดลงมาอยู่ที่ 21x ในปี 2026F ตามการเติบโตของผลประกอบการ

คาดกำไรสุทธิ 4Q24F เติบโต +75% yoy, +7% qoq มาที่ 64 ล้านบาท
             จาก i) คาดรายได้ใน 4Q24F เติบโต +39% yoy, +9% qoq มาที่ 695 ล้านบาท จากคาด SSSG +1% ใน 4Q24F ซึ่งลดลงเมื่อเทียบ qoq เนื่องจากฐานที่สูงในปีที่แล้ว และผลจากการขยายสาขาได้ตามเป้าหมายมาที่ 58 สาขา (Ohkajhu 41 สาขา, Ohkajhu Wrap & Roll 2 สาขา และ Oh! Juice 15 สาขา) จาก 33 สาขาใน 2023 ii) ผลจากการเพิ่มสัดส่วนของแบรนด์ที่มีมาร์จิ้นสูง เช่น Oh! Juice และการเกิดการประหยัดต่อขนาด คาดอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 46.3% (vs 45.2% ใน 3Q24, 44.7% ใน 4Q23) อย่างไรก็ตาม ตามการขยายสาขา คาดค่าใช้จ่ายการขายและบริหารจะปรับตัวเพิ่มขึ้น yoy, qoq และ SG&A/Sales อยู่ที่ 34.3% สำหรับปี FY24F คงประมาณการและคาดกำไรสุทธิอยู่ที่ 227
ล้านบาท (+61.2% yoy) จากการเติบโตของรายได้และมาร์จิ้นที่เพิ่มขึ้น

คงประมาณการกำไร และคาดจะเติบโตเฉลี่ย 25% ต่อปี (CAGR 2 ปี 2025-2027F)
             คงประมาณการผลประกอบการปี FY25-26F โดยคาดจะเติบโตเฉลี่ย 25% ต่อปี (CAGR 2 ปี 2025-2027F) ซึ่งการเติบโตมาจากการเพิ่มขึ้นรายได้คาด 19% ต่อปี จากคาด +5% SSSG, แผนการขยายสาขาจาก 58 สาขาในปี 2024 เป็น 84 สาขา (Ohkajhu +7 branches, Oh! Juice +20 และ Ohkajhu Wrap & Roll +3) และความสามารถในการทำกำไรเพิ่มขึ้นด้วยคาดอัตรากำไรขั้นต้นมาที่ 45.5% และอัตรากำไรสุทธิ 10.5% จากสัดส่วนรายได้ที่เพิ่มขึ้นของแบรนด์ที่มาร์จิ้นสูง และการบริหารจัดการต้นทุน นอกจากนี้ คาดว่า OKJ ยังมี upside จากการขยายช่องทางจำหน่ายไปยังช่องทางอื่นๆ (ปัจจุบันสัดส่วนรายได้เพียง 3%) เช่น supermarket ร้านสะดวกซื้อ ซึ่งคาดจะเห็นชัดเจนขึ้นหลังครัวกลางกรุงเทพเสร็จสมบูรณ์
ใน 3Q25F

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 17 บาท
             ราคาเป้าหมายของอ้างอิง DCF และสมมติฐาน WACC 6.8% (Rf 2.5%, market risk premium 8% และ Beta 1.0) หุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ 28x PER 2025F และคาดจะลดลงมาอยู่ที่ 21x ในปี 2026F จากการเติบโตของผลประกอบการ ความเสี่ยงหลักได้แก่ การเติบโตของรายได้ที่ช้ากว่าคาด และค่าใช้จ่ายที่สูงกว่าคาด