NER คาดกำไรQ4ฟื้นชัด รับโชคราคาขายเพิ่ม23%

          หุ้นวิชั่น – บทวิเคราะห์ บล. ดาโอระบุว่า คงคำแนะนำ “ถือ” และราคาเป้าหมาย 5.50 บาท อิง 2025E PER 6x (5-yr average) เราประเมินกำไรปกติ 4Q24E (ไม่รวมขาดทุน Fx ราว 100 ล้านบาท) อยู่ที่ 462 ล้านบาท (+8% YoY, +109% QoQ) สูงกว่ากรอบประเมินเบื้องต้นที่ราว 300-400 ล้านบาท กำไรปกติโต YoY ได้อานิสงส์จากราคาขายสูงขึ้นราว +23% YoY ตามทิศทางราคายางในตลาด แต่ถูกชดเชยบางส่วนจาก GPM ลดลงอยู่ที่เพียง 8.8% เป็นไปตามต้นทุนยางสูงขึ้น ซึ่งบริษัทบันทึกโดยวิธีถัวเฉลี่ย

          ขณะที่กำไรปกติขยายตัว QoQ หนุนโดยปริมาณขายสูงขึ้น +38% QoQ อยู่ที่ 1.35 แสนตัน อานิสงส์ high season ของส่งออกยาง และสถานการณ์วัตถุดิบเริ่มคลี่คลายตามการเข้าสู่ช่วงเปิดกรีดยางเราปรับกำไรสุทธิปี 2024E ขึ้น +4% เป็น 1.7 พันล้านบาท (+7% YoY) และปรับกำไรปกติขึ้น +10% เป็น 1.7 พันล้านบาท (+4% YoY) เพื่อสะท้อนแนวโน้ม 4Q24E ดีกว่าคาด

          ขณะที่คงกำไรปกติปี 2025E ใกล้เคียงเดิมที่ 1.7 พันล้านบาท (+5% YoY) สำหรับทิศทาง 1Q25E เบื้องต้นประเมินกำไรปกติจะอ่อนตัว YoY, QoQ จาก GPM ลดลงจากฐานสูงใน 1Q24 และปริมาณขายปรับตัวลงหลังผ่านช่วง high seasonราคาหุ้นกลับมา outperform SET +9%/+7% ใน 1/3 เดือน แม้กำไรปกติ 4Q24E จะโตสูง QoQ และระยะสั้นได้ปัจจัยบวกจากเงินปันผล 2H24E ซึ่งคาดการณ์ dividend yield จะสูงราว +6%

          อย่างไรก็ตามเราคงคำแนะนำ “ถือ” จาก 1) ผลการดำเนินงาน 1Q25E มีโอกาสกลับมาชะลอตัว, 2) มีปัจจัยท้าทายจากนโยบายประธานาธิบดีทรัมป์ในการยกเลิกส่งเสริมผลิตยานยนต์ไฟฟ้า แม้ปัจจุบันบริษัทไม่มีสัดส่วนส่งออกไปสหรัฐฯ แต่เรามองว่าปัจจัยดังกล่าวอาจส่งผลต่ออุปสงค์โดยรวมของตลาดโลก, และ 3) การขยายกำลังการผลิตจากโรงงานใหม่ในโกตดิวัวร์และไทย คาดเริ่มได้เร็วสุดในปี 2026E