หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ ชี้ MTC กำไรปี 67 ทำนิวไฮ แนวโน้มปีนี้ยังโตได้ดีต่อเนื่อง
การตามหนี้ 4Q67 ดีเกินคาด ส่งผลให้ credit cost ลด กำไรเพิ่ม +14% YoY ส่งผลทั้งปีกำไรเพิ่ม +20% YoY ถือเป็นปีที่มีกำไรนิวไฮ
ปี 68 ตั้งเป้าสินเชื่อโต 15% คุมคุณภาพสินทรัพย์ %NPL <2.7% และยังมี room ที่จะเพิ่ม Yield เพิ่มรายได้ หนุนกำไรปี 68 คาดโต 18% YoY
ถือเป็นผู้นำสินเชื่อจำนำทะเบียนที่มีพอร์ตใหญ่สุดในอุตสาหกรรม และคาดปีนี้ยังมีกำไรที่โตโดดเด่น บวกกับการคุมคุณภาพสินทรัพย์ได้ดีขึ้น แนะ “ซื้อ” เลือกเป็น Top Pick กลุ่ม
ประเด็นการลงทุน
4Q67 ดีเกินคาด โดยเฉพาะ collection ส่งผลให้ credit cost เหลือเพียง 2.8% ของสินเชื่อเฉลี่ย ทั้งนี้ MTC รายงานกำไรปี 67 ทำนิวไฮอยู่ที่ 5,867 ลบ. เพิ่มขึ้น 19.6% YoY โดย 4Q67 มีกำไรสูงถึง 1,543 ลบ. เพิ่มขึ้น 3.5% QoQ / 14.2% YoY ไตรมาสสุดท้าย ผู้บริหาร MTC มองว่าการติดตามทวงถามหนี้ทำได้ดีเกินคาด ส่งผลให้คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น %NPL ลดลงมาเหลือ 2.75% จาก 3.1% สิ้นปีก่อนหน้า และมีส่วนสำคัญที่ทำให้ credit cost ต่ำกว่าที่คาดเดิมที่ระดับ >3% เหลือเพียง 2.8% ส่วนหนึ่งเราคาดว่าได้ประโยชน์จากการที่ภาครัฐมีมาตรการแจกเงิน 10,000 บาท แก่ประชาชนฐานรากซึ่งเป็นฐานลูกค้าหลักของ MTC
ปี 68 ตั้งเป้าสินเชื่อโต 15% คุมคุณภาพสินทรัพย์ %NPL <2.7% ทั้งนี้ ผู้บริหารตั้งเป้าสินเชื่อปี 68 โต 15% คุมคุณภาพสินทรัพย์ให้ %NPL <2.7% Credit Cost ที่ <2.8% ของสินเชื่อเฉลี่ย และ Cost of fund ที่ราว 4.6% แต่มีโอกาสที่ 2H68 ดอกเบี้ยลด ซึ่งจะส่งผลให้ cost of fund ลดลงได้ ทางด้านเป้า cost to income ratio อยู่ราว 47-48% ช่วงตั้งแต่ต้น ม.ค.-กลาง ก.พ. 68 ความต้องการสินเชื่อยังเติบโตได้ดีราว 12-15% YoY โดยปกติ Q1 ถือเป็น Low season ขณะที่ 2Q-3Q จะเป็นช่วง High season ซึ่งน่าจะเติบโตได้ดีขึ้นเป็นลำดับ และเชื่อมั่นว่าน่าจะเติบโตได้ตามเป้า 15% ได้ ขณะที่โครงการ “คุณสู้เราช่วย” คาดผลเป็นบวกต่อ MTC มากกว่าลบ จาก soft loan ดอกเบี้ยต่ำ และน่าจะลด NPL ลงไปได้ด้วย
ได้ rating ที่ดีขึ้น พร้อมทดสอบตลาดหุ้นกู้ในต่างประเทศ โดยออกหุ้นกู้เพื่อสังคม 335 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งได้รับการตอบรับเป็นอย่างดี ทั้งนี้ การได้อันดับเครดิตที่ดีขึ้นจากช่วงปีก่อนที่ระดับ A- จากฟิทช์เรทติ้ง น่าจะทำให้ประหยัดต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายได้ในระยะยาว MTC ทำ Global rating กับ S&P และ FITCH ได้ BB- และ BB ตามลำดับ เพื่อการระดมทุนโดยการออกหุ้นกู้สกุล USD 335 ล้านเหรียญ (ราว 1.1 หมื่นลบ.) อายุ 4 ปี ที่อัตราดอกเบี้ย 6.875% ซึ่งได้รับการตอบรับเป็นอย่างดี ทั้งนี้ แม้ดอกเบี้ยค่อนข้างสูง เพื่อเป็นการทดสอบตลาด หากเกิดปัญหาตลาดหุ้นกู้ในประเทศ ยังสามารถระดมทุนในต่างประเทศเพื่อลดความเสี่ยงจากการขาดสภาพคล่องได้ อย่างไรก็ดี ต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายของหุ้นกู้ USD รอบนี้ถือว่าค่อนข้างสูง แต่แนวโน้มดอกเบี้ยขาลง บวกกับการได้ rating ที่ดีขึ้น และมองว่ายังมี room ที่จะเพิ่ม Yield on Loan เพื่อคงหรือเพิ่ม SPREAD ได้ จากปัจจุบันคิดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้เพียง 18% ซึ่งยังต่ำกว่าเพดานดอกเบี้ยที่คิดได้ที่ 24% อยู่มาก
ประกาศจ่ายปันผล @ 0.25 บ. XD 28 เม.ย. 68 กำหนดจ่ายเงิน 15 พ.ค. 68 คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทนราว 0.53% ต่อปี ซึ่งค่อนข้างต่ำ แต่เป็นปกติเพราะ MTC ถือเป็นหุ้น Growth stock คงไม่สามารถคาดหวังเงินปันผลตอบแทนที่อัตราสูง ๆ ได้
คำแนะนำ
แนะนำ “ซื้อ” ปีที่ผ่านมา ถือเป็นปีที่กลับมาดีของ MTC สามารถทำกำไรนิวไฮได้ และมีลุ้นทำกำไรนิวไฮต่อเนื่องในปีนี้ เชื่อว่าสถานการณ์ขาดทุนรถยึด ราคาเริ่มกลับมาเป็นปกติ การรุกขยายสินเชื่อโดยเน้นสินเชื่อที่มีหลักประกันน่าจะลดความเสี่ยงไปได้ในระดับหนึ่ง ประกอบกับการมีแหล่งเงินกู้ทั้งในและต่างประเทศ น่าจะช่วยลดปัญหาด้านสภาพคล่องได้ รวมถึงการมี room ในการขึ้นดอกเบี้ยเงินกู้ ขณะแนวโน้มดอกเบี้ยขาลงดีต่อ cost of fund และน่าจะช่วยเพิ่ม margin ในอนาคต สามารถเติบโตได้ต่อเนื่องในปีนี้และปีหน้า แนะนำ ซื้อ โดยมีราคาเป้าหมาย 61 บาท
