หุ้นวิชั่น – บล.ดาโอ ส่องหุ้น MOSHI ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 58.00 บาท คิดเป็น PER ปี 2025E ที่ 29เท่า บริษัท รายงานกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 206 ล้านบาท (+36.0% YoY, +90.4% QoQ) สูงกว่าคาดเล็กน้อย (ตลาดคาด 194 ล้านบาท, เราคาด 190 ล้านบาท) โดยมีปัจจัยคือ 1) รายได้: 1,047 ล้านบาท (+32.6% YoY, +42.3% QoQ) ได้รับแรงหนุนจาก SSSG +15.4% จากช่วงเทศกาล และการเปิดตัวสินค้าใหม่
2)GPM: 53.3% (-100 bps YoY, +50 bps QoQ) มาจากการปรับกลยุทธ์ราคาและการขายสินค้ากลุ่มมาร์จิ้นสูง
3) SG&A: 288 ล้านบาท (+25.0% YoY, +19.0%QoQ) เพิ่มขึ้นจากค่าใช้จ่ายด้านการตลาดและการขยายสาขา รวมถึงแคมเปญปลายปี
4) ขาดทุนจาก JV: 12.47 ล้านบาท (คิดเป็น 6.1% ของกำไรสุทธิ) โดยมีรายได้จาก JV 5.17 ล้านบาท (0.5% ของรายได้รวม)กำไร 2024 ที่ 521 ล้านบาทเติบโต +30% YoY สูงกว่าคาดไว้จากกำไร 4Q24 ที่เติบโตดีจากค่าใช้จ่าย ที่น้อยกว่าที่เราคาดเล็กน้อย และเรายังคาดเห็นการขยายตัวของรายได้และ GPM ได้ต่อเนื่องจากการ ขยายสาขามากถึง 40 สาขาใน 2025E และสัดส่วนนำเข้าของทั้งค้าปลีกและค้าส่งที่เพิ่มขึ้น ทำให้ยังคง ประเมินกำไร 2025E ที่ 600 ล้านบาท เติบโต +15% YoY
โดย ณ สิ้นปี 2024 มีทั้งหมด 164 สาขา ราคาหุ้นกลับมา underperform น้อยลงต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา จากความกังวลต่อผลการดำเนินงาน 4Q24 ลดลง อย่างไรก็ดีมองว่าบริษัทยังมีจุดแข็งเรื่องของสินค้าและราคา และมีการปรับตัวของสินค้า อย่างต่อเนื่อง และปัจจุบันราคาหุ้นเทรดอยู่ที่ 2025E PER เพียง 21x ทำให้มองว่ามี downside ที่จำกัด เทียบกับประมาณการกำไร 2025E ที่ยังเติบโต
