หุ้นวิชั่น – บทวิเคราะห์ บล. ดาโอ ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” MINT และราคาเป้าหมายปี 2025E ที่ 34.00 บาท อิง DCF (WACC ที่ 7%, terminal growth ที่ 2.5%)
โดยมีมุมมองเป็นบวกจากการประชุมนักวิเคราะห์วานนี้จากเป้าหมายการเติบโตทั้งรายได้และกำไรดีกว่าที่เราคาด 1) ปี 2025E คาดรายได้รวมจะโตที่ 6-8% YoY (เราคาด 5%) โดยธุรกิจโรงแรมจะเพิ่มขึ้นได้ 6-8% YoY จากการยังเน้นการปรับค่าห้องพักเพิ่มขึ้น และธุรกิจอาหารจะโต 5-6% YoY จากไทยและจีน
ขณะที่มีการตั้งเป้ากำไรจะโตได้ที่ 15-20% YoY (เราคาด 12%) 2) RevPAR เดือน ม.ค. 25 แบบไม่รวมยุโรป ยังเพิ่มขึ้นได้ดีที่ +12% YoY ส่วนยุโรปแม้ว่าเป็น Low Season แต่ยังเพิ่มขึ้นได้ที่ +5% YoY ด้าน SSSG ของไทยยังทรงตัว YoY 3) ปี 2025E มีแผนที่จะลด Net D/E เหลือ 0.75x จาก 4Q24 ที่ 0.80x โดยจะมีการชำระหนี้คืนในหุ้นกู้ยุโรป และเป็นเป้าที่ไม่รวมการจัดตั้ง REIT ขณะที่คาดว่า REIT น่าจะจัดตั้งเสร็จในช่วงปลายปี 2025E 4) The White Lotus season 3 ส่งผลให้โรมแรมของ MINT ที่สมุยและภูเก็ต มี ADR เพิ่มขึ้นได้ถึง +40%
เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2025E ที่ 9.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น +10% YoY จากการฟื้นตัวในทุกประเทศ โดยเฉพาะที่ไทยและยุโรป ขณะที่เราคาดว่า 1Q25E มีลุ้นจะไม่ขาดทุน (ปกติจะมีผลขาดทุนตลอดในช่วง 1Q) จากดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลงและยุโรปยังโต YoY ได้ดี โดยจะฟื้นตัว YoY เพราะเป็น High season ที่ไทยและมัลดีฟส์ แต่จะลดลง QoQ เพราะเป็นช่วง Low season ที่ยุโรปราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้น +22% และ +23% ในช่วง 1 และ 3 เดือนที่ผ่านมาเมื่อเทียบกับ SET จากกำไร 4Q24 ที่ดีกว่าคาดไว้เบื้องต้น ขณะที่มีผลกระทบจากค่าเงินที่ลดลง
ด้าน valuation ยังถูกกว่ากลุ่มฯซื้อขาย 2025E EV/EBITDA ที่ 9x (-2.00SD below 10-yr average EV/EBITDA) ถูกกว่า ERW และ CENTEL ที่ average EV/EBITDA
