MEDEZE กำไรปี68-69 โตเฉลี่ย 23% ธุรกิจ Stem Cells หนุน โบรกเคาะเป้า 12.60 บาท

           หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.หยวนต้า ระบุ  MEDEZE รายงานกำไรสุทธิใน 4Q24 ที่ 98 ล้านบาท +4% QoQ, +78% YoY ทุบสถิติสูงสุด โดยกำไรสูงกว่าประมาณการของเรา 6% จากรายได้อื่นๆ ที่สูงกว่าคาด

           บริษัทมีรายได้จากการขายและบริการที่ 199 ล้านบาท -12% QoQ, +6% YoY เทียบ QoQ ชะลอตัว เนื่องจากกลุ่มบริษัทฯ มีการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีเกี่ยวกับการรับรู้รายได้ จากเดิมที่รับรู้เมื่อกิจการให้บริการเสร็จสิ้น เป็นรับรู้ตลอดช่วงเวลาที่ให้บริการแก่ลูกค้า ส่งผลให้รายได้จากการจัดเก็บเซลล์ต้นกำเนิดที่เก็บจากเนื้อเยื่อสายสะดือลดลง เทียบ YoY ยังเติบโตเนื่องจากรับผลบวกจากการเติบโตของธุรกิจ Stem Cells จากการบริการรับฝากเซลล์และเพิ่มจำนวนเซลล์ต้นกำเนิดจากเนื้อเยื่อสายสะดือ และรายได้จากการเพิ่มจำนวนเซลล์เนื้อเยื่อไขมันเพิ่มขึ้น จากการขยายขนาดทีมขายของกลุ่มบริษัทฯ ทำให้สามารถเข้าถึงฐานลูกค้าเพิ่มมากขึ้น ประกอบกับรายได้จากบริการทดสอบศักยภาพ NK Cells เพิ่มขึ้นจากการเพิ่มจำนวนตัวแทนการให้บริการทั้ง Dealer และ Agent

            บริษัทมีรายได้อื่นๆ ที่ 39 ล้านบาท เพิ่มขึ้นโดดเด่น 1,469% QoQ และ 700% YoY เนื่องจากมีรายได้เพิ่มจาก 2 ธุรกิจ

1. รายได้ค่าที่ปรึกษาด้านธุรกิจจากต่างประเทศ จำนวน 36 ล้านบาท
2. รายได้จากค่าสิทธิในการใช้แบรนด์สินค้า “MEDEZE” จากตัวแทนให้บริการในต่างประเทศ (Dealer) ที่ใช้แบรนด์สินค้าตรา “MEDEZE” จำนวน 2 ล้านบาท

           โดยบริษัทชี้แจงว่ารายได้ทั้งสองธุรกิจจะเพิ่มขึ้นในทุก ๆ ปี ไม่ใช่รายการที่เกิดขึ้นครั้งเดียว จึงไม่นับเป็นรายการพิเศษ

            ด้านประสิทธิภาพในการทำกำไร พบว่าอัตรากำไรสุทธิดีขึ้น QoQ และ YoY โดย 4Q24 อยู่ที่ 49.4% เทียบ 3Q24 ที่ 41.8% และ 4Q23 ที่ 29.6% แม้ว่าบริษัทจะมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น ทั้งจากการขยายธุรกิจ การเพิ่มจำนวนตัวแทนการให้บริการทั้ง Dealer, Agent และค่าใช้จ่ายจากการลงทุนในโครงการ CSR รวมถึงการปรับนโยบายบัญชีมีผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลง แต่มีผลบวกด้านภาษีที่ได้รับส่งเสริมโครงการตามมาตรการส่งเสริมการลงทุนเพื่อพัฒนาชุมชนและสังคม (CSR) ภายใต้การสนับสนุนของ BOI ทำให้ไตรมาสนี้มีภาษีจ่ายลดลง (ภาษีเริ่มลดลงตั้งแต่ไตรมาสก่อน)

           บริษัทประกาศจ่ายปันผลงวด 2H24 ที่ 0.08 บาทต่อหุ้น คิดเป็นผลตอบแทน 1% จากราคาปัจจุบัน โดยขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 6 พ.ค. 2025

Our Take
คงประมาณการกำไรปี 2025-2026 เติบโตต่อเนื่องเฉลี่ย 23% โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก

1. การเติบโตจาก Organic Growth ราว 20% รับผลบวกจากการเติบโตของธุรกิจตรวจวิเคราะห์ คัดแยก เพาะเลี้ยง และรับฝากเซลล์ต้นกำเนิด (Stem Cells) โดยเฉพาะรายได้จากการรับฝากเซลล์และเพิ่มจำนวนเซลล์ต้นกำเนิดจากเนื้อเยื่อสายสะดือ และรายได้จากการเพิ่มจำนวนเซลล์เนื้อเยื่อไขมันที่เพิ่มขึ้น จากการขยายขนาดทีมขายของกลุ่มบริษัทฯ ทำให้สามารถเข้าถึงฐานลูกค้าได้มากขึ้น และธุรกิจตรวจศักยภาพเซลล์ภูมิคุ้มกัน (NK Cells) จากการเพิ่มจำนวนตัวแทนการให้บริการทั้ง Dealer และ Agent
2. เติบโตจากการขยายธุรกิจใหม่ MEDEZE Hair Resident ธนาคารแช่แข็งเซลล์รากผมแห่งแรกในเอเชีย

           สำหรับธุรกิจ MEDEZE Hair Resident บริษัทตั้งเป้าให้บริการลูกค้า 500 เคส ภายในปี 2025 และเพิ่มเป็น 5,000 เคส ภายในปี 2030

           คงคำแนะนำ “ซื้อ” มองว่าราคาปรับลดลงสะท้อนปัจจัยลบไปแล้ว ประเด็นที่ธุรกิจ Stem Cells เคยถูกโจมตี ทางแพทยสภาได้ให้การยอมรับแล้ว ขณะที่ทางรัฐบาลให้การสนับสนุน จากการประชุมวงการแพทย์และสาธารณสุข ได้จัดให้อยู่ในกลุ่มนวัตกรรมที่ใช้เทคโนโลยีขั้นสูง ด้านผลประกอบการยังทำสถิติสูงสุดต่อเนื่อง คงมูลค่าพื้นฐานปี 2025 ที่ 12.60 บาท