GULF คาดกำไร Q1/68 นิวไฮ 5,000 ล. โบรกชี้หุ้นมีอัพไซด์ เป้า 63.75 บาท

         หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล. หยวนต้า ระบุ GULF รายงานกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 3,901 ล้านบาท (-35% QoQ, -18% YoY) หากหักรายการพิเศษออก กำไรปกติอยู่ที่ 4,759 ล้านบาท (+1% QoQ, +36% YoY) ทำระดับสูงสุดใหม่รายไตรมาสและใกล้เคียงกับที่เราคาด ส่งผลให้กำไรสุทธิและกำไรปกติปี 2024 อยู่ที่ 18,170 ล้านบาท (+22% YoY) และ 18,400 ล้านบาท (+23% YoY) ตามลำดับ

         กำไรปกติสามารถเติบโตได้เล็กน้อย QoQ แม้เข้าสู่ช่วง Low Season ของธุรกิจโรงไฟฟ้า IPP เพราะได้แรงหนุนจากการเริ่มรับรู้รายได้จากโรงไฟฟ้า GPD หน่วยที่ 4 ขนาด 662.5MW ที่ COD เมื่อวันที่ 1 ต.ค. 25 แบบเต็มไตรมาส และส่วนแบ่งกำไรจากโครงการลมในประเทศ (GGC) และต่างประเทศ (BKR2) ที่เร่งตัวขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล ขณะที่การเติบโตเด่น YoY ได้แรงหนุนจากการรับรู้รายได้และส่วนแบ่งกำไรจากโครงการใหม่ที่ COD ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา (เช่น โรงไฟฟ้าหินกองหน่วยที่ 1 และโรงไฟฟ้า GPD หน่วยที่ 3-4) และส่วนแบ่งกำไรจาก INTUCH ที่เติบโตราว 19% YoY ตามการแข่งขันในตลาดมือถือและ Broadband ที่ลดลงต่อเนื่อง

         GULF ได้มีการประกาศงดจ่ายเงินปันผลสำหรับผลประกอบการปี 2024 หลังมีการประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจำนวน 1.01 บาท/หุ้น (Dividend Yield 1.8%, XD 19 ก.พ.) ไปแล้วเมื่อวันที่ 7 ก.พ. ที่ผ่านมา ทั้งนี้ GULF จะมีการจัดประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 20 ก.พ.

Our Take

         เบื้องต้นคาดกำไรปกติ 1Q25 ที่ระดับ 5,000 ล้านบาท +/- ทำ New High ได้ต่อเนื่องจากการออกจากช่วง Low Season ของธุรกิจโรงไฟฟ้า IPP รวมถึงการรับรู้รายได้จากโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์และโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์แบบมีระบบกักเก็บพลังงานจำนวน 5 โครงการ (ขนาดรวม 531.8MW) ที่ COD ในช่วงปลาย 4Q25 แบบเต็มไตรมาส รวมถึงการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าหินกองหน่วยที่ 2 ขนาด 377.3MWe แบบเต็มไตรมาส

         GULF และ INTUCH ได้มีการประกาศ Timeline การควบรวมกิจการแบบ Amalgamation เพิ่มเติม ดังนี้
1. บริษัทฯ จะจัดให้มีการประชุมผู้ถือหุ้นร่วมระหว่างผู้ถือหุ้นของ INTUCH และ GULF ในวันที่ 25 มี.ค. 25 โดยจะขึ้น XM ในวันที่ 21 ก.พ. 25
2. กำหนดให้วันที่ 25 มี.ค. 25 เป็นวันปิดสมุดทะเบียนพักการโอนหุ้นเพื่อรวบรวมรายชื่อผู้ถือหุ้นที่มีสิทธิได้รับการจัดสรรหุ้นของ NewCo (Book Closing Date) ทั้งนี้ ผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ ที่จะได้รับการจัดสรรหุ้นใน NewCo จะต้องเป็นผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ ซึ่งมีรายชื่อปรากฏในสมุดทะเบียนผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ ณ วันที่ 25 มี.ค. 25
3. อนุมัติหยุดพักการซื้อขายในช่วงวันที่ 21 มี.ค. – 2 เม.ย. 25

         คงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2025 ที่ 63.75 บาท/หุ้น มี Upside 11.4% คงคำแนะนำ “TRADING” โดยเรามองว่าในระยะถัดจากนี้จนถึงวันสุดท้ายก่อนการควบรวม หุ้นจะถูกซื้อขายโดยอิง Swap Ratio ระหว่าง GULF-INTUCH (ตารางที่ 3) เป็นหลัก