GFPTกำไรปกติQ4ชะลอ ราคาไก่-ส่วนแบ่งตลาดลด

          หุ้นวิชั่น – บทวิเคราะห์ บล. ดาโอระบุว่า GFPT ปรับคำแนะนำลงเป็น “ถือ” (เดิม “ซื้อ”) และปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 11.00 บาท (เดิม 16.00 บาท) ตามการปรับประมาณการลง รวมถึง de-rate 2025E PER ลงเป็น 7.5x (-1SD below 5-yr average PER โดยไม่รวมช่วงปี 2021 ซึ่งเทรดอยู่สูงกว่าระดับปกติ) จากเดิม 9x (-0.5SD) เพื่อสะท้อนแนวโน้มกำไรปกติปี 2025E กลับมาชะลอตัว และมีปัจจัยท้าทายจากการขึ้นค่าแรง

          เราประเมินกำไรปกติ 4Q24E ที่ 332 ล้านบาท (-18% YoY, -41% QoQ) ต่ำกว่ากรอบ ประเมินเบื้องต้นที่ 500-530 ล้านบาท กดดันโดย 1) GPM ลดลงอยู่ที่ 12.9% จาก 4Q23 ที่ 13% และ 3Q24 ที่ 15.5% เนื่องจากราคา by-product ในประเทศปรับตัวลง โดยราคาโครงไก่ลดลงราว -11% YoY, -14% QoQ และ 2) ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมลดลง -51% YoY, -53% QoQ โดย GFN ปรับตัวลงตามทิศทางราคาไก่ในประเทศ รวมถึง McKey ชะลอตัวตามปัจจัยฤดูกาลของส่งออกและมีขาดทุน Fxเราปรับกำไรปกติปี 2024E/25E ลง -10%/-16% เป็น 1.9 พันล้านบาท/1.8 พันล้านบาท (+47% YoY/-3% YoY) จากการปรับ GPM และส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมลง

          สำหรับ 1Q25E เบื้องต้นประเมินกำไรปกติชะลอต่อเนื่อง YoY แต่อาจทรงตัวหรือดีขึ้นเล็กน้อย QoQ หนุนโดยราคาไก่ในประเทศฟื้นตัว แต่ถูก offset บางส่วนจาก low season ของส่งออก และค่าแรงใหม่ที่มีผลตั้งแต่ 1 ม.ค. 2025ราคาหุ้น underperform SET -10% ใน 3 เดือน แต่กลับมา in line กับ SET ใน 1 เดือน หลังราคาไก่ในประเทศทยอยฟื้นตัวล่าสุดอยู่ที่ 41.5 บาท/กก. จากราคาเฉลี่ย 4Q24E ที่ 37 บาท/กก.

          อย่างไรก็ตาม มองว่ากำไรปกติปี 2025E มีปัจจัยท้าทายจากฐานสูงในปี 2024E ที่ลูกค้าส่งออกมีการเร่งคำสั่งซื้อ รวมถึงมีปัจจัยกดดันจากการขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ ขณะที่การขยายโรงเชือดไก่มีโอกาสล่าช้าไปในปี 2026E