CPAXTกำไรQ4ตามคาด โบรกเคาะพื้นฐาน36บาท

           หุ้นวิชั่น – บทวิเคราะห์บล. ดาโอ คงยังแนะนำ “ซื้อ” CPAXT ที่ราคาเป้าหมาย 36.00 บาท โดยอิง 2025E PER ที่ 30x (หรือเท่ากับ -0.2 SD 5yr avg)

           บริษัทรายงานกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 3.96 พันล้านบาท (+20.7% YoY, +102.9% QoQ) เติบโตดีตามคาด มีปัจจัยสำคัญคือ 1) รายได้รวม: 1.33 แสนล้านบาท (+3.9% YoY, +7.2% QoQ) จากธุรกิจค้าปลีกเติบโตจาก Omni Channel และการขยายสาขา และธุรกิจค้าส่งขยายตัวจาก HoReCa โดย SSSG ใน 4Q24 อยู่ที่ B2B: +3.0% YoY (Makro TH: +0.4%) B2C: +1.9% YoY (Lotus’s TH: +3.6% YoY, Lotus’s MY: +3.7% YoY)

2) GPM อยู่ที่ 17.0% (+70 bps YoY, +50 bps QoQ) จาก Product Mix ที่ดีขึ้น จากการเพิ่มสัดส่วนสินค้ากลุ่ม High-Margin และลดต้นทุนที่ลดลง

3) SG&A (+5.5% YoY, -1.2% QoQ) จากการขยายสาขาและลงทุน O2O ที่ยังมีต่อเนื่องปรับประมาณการกำไรปี 2025E ขึ้น +10% เป็น 1.26 หมื่นล้านบาท โต +19% YoY (จากเดิมที่ 1.14 หมื่นล้านบาท) โดยกำไร 2024 ออกมาที่ 1.06 หมื่นล้านบาท โต +22.3% จากกำไร 4Q24 ที่เติบโตแข็งแกร่ง จากคาดกำไรที่จะโตได้ต่อเนื่องจาก GPM ที่ขยายตัวได้ต่อได้จากการเพิ่มสัดส่วนสินค้า high margin อย่างต่อเนื่องใน 2025E, การเติบโตของ O2O และกำไร 1Q25E ที่ยังเป็น high seasonราคาหุ้นกลับ perform ใกล้เคียงตลาด จากที่ underperform จากข่าวการลงทุนในโครงการ Happitat และข่าวการร่วมลงทุนของกลุ่ม CP

           ทั้งนี้ อย่างไรดียังมองผลการดำเนินงานที่เติบโตดีต่อเนื่อง หลังจากจะเริ่มเห็น synergy value ของบริษัทในปี 2025E-26E