CPALLรายได้Q4โตแกร่ง สาขาใหม่ดัน-เป้า 86บ.

          หุ้นวิชั่น บทวิเคราะห์ บล. ดาโอระบุว่า คงคำแนะนำ “ซื้อ” CPALL ที่ราคาเป้าหมาย 86.00 บาท อิง PER ปี 2025E ที่ 28x (หรือเท่ากับ -0.8SD below 5-yr avg. PER) คาดกำไร 4Q24E ที่ 6.4 พันล้านบาท ขยายตัว +17% YoY และ +14% QoQ โดยมีปัจจัยสำคัญดังนี้

1) คาด SSSG ที่เป็นบวกต่อเนื่องจากใน 3Q24 โดยคาด SSSG ใน 4Q24E ของธุรกิจ CVS อยู่ที่ราว +3-4% จากในเดือน ต.ค.และพ.ย. และอ่อนตัวลงในเดือน ธ.ค.ที่เป็นฐานที่สูงในปี 2023 ที่และคาดการขยายสาขาใน 4Q24E ที่ราว 200 สาขา ทำให้คาดรายได้รวม 2.49 แสนล้านบาท +6% YoY และ +6% QoQ โดยรายได้ธุรกิจ CVS คาดเป็นบวกที่ +7% YoY

2) คาด GPM รวมใน 4Q24E ที่ 22.6% โดยคาด GPM ธุรกิจ CVS ยังอยู่ได้ในระดับสูงที่ราว 29% ต่อเนื่อง โดยขยายตัวได้จากสินค้ากลุ่ม Ready-to-eat และ Personal care

3) คาด SG&A ที่ 5.05 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น +9% YoY และ +4% QoQ จากค่าใช้จ่ายการลงทุนของ CPAXT ที่ยังมีต่อเนื่องเพิ่มขึ้น YoY และค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นตามการเพิ่มขึ้นของยอดขายของธุรกิจคงประมาณการกำไร 2024E/25E อยู่ที่ 2.5 และ 2.7 หมื่นล้านบาท โต +33%/+11% YoY จากประมาณการกำไร 4Q24E ที่ 6.4 พันล้านบาท และต่อเนื่องไปในปี 2025E

          อย่างไรก็ตามคาดผลกระทบเชิงบวกจากมาตรการ Easy E-receipt 2.0 จำกัดจากวงเงินที่สามารถนำมาลดหย่อนได้ลดลงเป็น 3 หมื่นจาก 5 หมื่นบาท และสินค้า OTOP หรือวิสาหกิจชุมชมอีก 2 หมื่นบาทราคาหุ้นกลับมา perform ใกล้เคียงกับตลาด จากที่ underperform SET ในช่วง 3 และ 6 เดือนที่ผ่านมา จากคาดได้ผลบวกจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐ หนุนผลการดำเนินงาน 4Q24E-1Q25E ได้ และเรายังแนะนำ “ซื้อ” CPALL จากคาดเห็นการเติบโตได้ดีต่อเนื่องในทุกธุรกิจ