COCOCO คาดกำไรปี 68 ที่ 930 ลบ. โบรกแนะซื้อ เป้า 11.60 บาท

          หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.หยวนต้า ระบุ  Thai Coconut (COCOCO) กำไร 4Q24 ออกมาใกล้เคียงกับที่นักวิเคราะห์ประเมินไว้ก่อนหน้า

Earnings Results

► บริษัท รายงานกำไรสุทธิใน 4Q24 ที่ 84 ลบ. (-51.5% QoQ, -55.8% YoY) และหากหักกำไรพิเศษจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ 24 ลบ. และขาดทุนจากการปรับมูลค่าอนุพันธ์ 12 ลบ. กำไรปกติจะอยู่ที่ 72 ลบ. (-69.4% QoQ, -61.1% YoY) ใกล้เคียงกับที่คาด

► รายได้รวมอยู่ที่ 1,727 ลบ. (-9.8% QoQ, +23.6% YoY) ใกล้เคียงคาด โดยลดลง QoQ เนื่องจากเป็นช่วง Low season ของธุรกิจที่เป็นช่วงฤดูหนาว แต่ยังเติบโต YoY จากฐานรายได้ทั้งจากลูกค้ารายเดิมและรายใหม่ที่สูงขึ้นในทุกกลุ่มผลิตภัณฑ์ รวมถึงการเริ่มรับรู้กำลังการผลิตใหม่ (PET) เต็มไตรมาส

► อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 17.5% ลดลงจาก 24.8% ใน 3Q24 และ 26.6% ใน 4Q23 อ่อนแอกว่าคาดที่ 19.8% เนื่องจากใน 4Q24 มีการตั้งด้อยค่าสินค้าในกลุ่มอาหารสัตว์เลี้ยง รวมถึงแนวโน้มราคาต้นทุนมะพร้าวที่ยังสูงขึ้นต่อเนื่อง QoQ กดดันอัตรากำไรสินค้ากลุ่มน้ำกะทิและน้ำมะพร้าว

► ค่าใช้จ่าย SG&A อยู่ที่ 255 ลบ. (+9.1% QoQ, +42.9% YoY) มากกว่าคาดเล็กน้อยที่ 4.9% และหากเทียบกับรายได้จะมีสัดส่วนที่ 14.7% เพิ่มขึ้นทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากเป็นช่วง Seasonal ที่บริษัทจะมีการจ่ายโบนัสพนักงานในช่วงท้ายปี รวมถึงค่าใช้จ่ายในการวิจัยและพัฒนาสินค้า (R&D) ที่สูงขึ้น ขณะที่ใน 4Q24 มีการรับรู้ภาษีเงินได้ (Tax income) ที่ 32 ลบ. ดีกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้าที่คาดบริษัทจะต้องเสียภาษีที่ 4 ลบ.

► กำไรปกติทั้งปี 2024 อยู่ที่ 719 ลบ. (+25.9% YoY) ใกล้เคียงคาด นอกจากนี้บริษัทยังประกาศจ่ายเงินปันผลงวดปี 2024 ที่ 0.30 บาท/หุ้น คิดเป็น Div. Yield ที่ 3.4% ขึ้น XD วันที่ 30 เม.ย. 2025 และจ่ายวันที่ 20 พ.ค. 2025

Our Take

► ประเมินเบื้องต้นว่ากำไรปกติจะสามารถกลับมาฟื้นตัว QoQ ได้ใน 1Q25 หนุนจากการผ่านพ้นช่วง Low season ส่งผลให้ลูกค้าเริ่มกลับมาสั่งซื้อสินค้ามากขึ้น รวมถึง GPM ที่คาดกลับมาฟื้นตัว QoQ จากการปรับขึ้นราคาขายสินค้ากลุ่มน้ำกะทิและน้ำมะพร้าว แต่กำไรปกติอาจทำได้เพียงทรงตัว YoY เนื่องจากฐานที่สูงใน 1Q24 โดยมี GPM สูงที่ระดับ 26.7% อย่างไรก็ตามคาดกำไรปกติมีโอกาสกลับมาเติบโตทั้ง QoQ และ YoY ได้อีกครั้งใน 2Q25-3Q25 หนุนจากการเริ่มรับรู้รายได้จากลูกค้ารายใหญ่รายใหม่สำหรับการรับจ้างผลิตสินค้ากลุ่มน้ำกะทิ และอาหารสัตว์เลี้ยง รวมถึงการรับรู้ผลของการปรับขึ้นราคาขายเต็มไตรมาส

► นอกจากนี้ประเมินว่าราคามะพร้าวมีโอกาสปรับตัวลงตั้งแต่ในช่วง 2H25 จากการเข้าสู่ช่วงฤดูฝน รวมถึงการได้รับผลของลานีญาที่ทำให้อากาศเย็นลงกว่าปกติ เป็นบวกต่อแนวโน้มผลผลิตมะพร้าว เป็น Upside ที่ยังไม่รวมในประมาณการปี 2025 ของโบรก

► ยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2025 ที่ 930 ลบ. (+29.4% YoY) และคงราคาเหมาะสมที่ 11.60 บาท ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER25 เพียง 14.0 เท่า หรือเทียบกับ PEG ที่ 0.48 เท่า จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นยังขาด Catalyst เชิงบวกในระยะสั้น จึงเหมาะสำหรับการลงทุนในระยะยาว