หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.หยวนต้า ระบุ BJC รายงานกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 1.6 พันลบ. (+134% QoQ, +0.3% YoY) แต่หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 164 ลบ. กำไรปกติจะอยู่ที่ 1.5 พันลบ. (+59% QoQ, -12% YoY) ออกมาใกล้เคียงกับที่เราคาด แต่ต่ำกว่าที่ตลาดคาดราว 10%
กำไรปกติ 4Q24 เติบโต 59% QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล ขณะที่เทียบ 4Q23 แม้รายได้และ GPM จะดีขึ้น แต่กำไรปกติลดลง 12% YoY จากฐานสูงในปีก่อนเพราะมีการใช้สิทธิประโยชน์ทางภาษี
รายได้จากการขายและบริการอยู่ที่ 4.1 หมื่นลบ. (-6% QoQ, +2% YoY) ยอดขายเติบโต YoY ในธุรกิจยกเว้นกลุ่มธุรกิจสินค้าอุปโภคบริโภค รายได้ -2% YoY จากยอดขายลดลงในเวียดนาม เนื่องจากค่าเงินบาทแข็งค่า สำหรับธุรกิจ Big C รายงานรายได้ +3% YoY สอดคล้องกับ SSSG ที่ +1.5% YoY (รวมขายแบบ B2B จะอยู่ที่ +2.2% YoY) ดีขึ้นเทียบกับ +0.02% YoY ใน 3Q24 สะท้อนกำลังซื้อผู้บริโภคที่ฟื้นตัวต่อจากช่วงปลาย 3Q24 จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐฯ
GPM ทั้งกลุ่มปรับขึ้นเป็น 21.0% จาก 20.2% ใน 4Q23 จาก GPM ที่ดีขึ้นในทุกธุรกิจ: Big C +30bps YoY จาก Product mix ที่ดี ขายสินค้ากำไรดีเพิ่มขึ้น รวมถึงการบริหารสินค้าคงคลังและการขนส่งที่ดีขึ้น ธุรกิจบรรจุภัณฑ์ +75bps YoY ตามราคาวัตถุดิบหลักที่ลดลง ส่วนกลุ่มธุรกิจสินค้าอุปโภคบริโภคและกลุ่มเครื่องมือแพทย์ +200bps YoY
SG&A อยู่ที่ 8.2 พันลบ. (+2% QoQ, +1% YoY) SG&A/Sales อยู่ที่ 20.0% ลดลงจาก 20.8% ใน 3Q24 และ 20.2% ใน 4Q23
ทั้งปี 2024 กำไรปกติอยู่ที่ 4.6 พันลบ. (-2% YoY) ดีกว่าคาดการณ์ของเรา 8%
ประกาศจ่ายปันผล 2H24 ที่ 0.56 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Yield 2.5% ขึ้น XD วันที่ 29 เม.ย.
Our Take
แนวโน้ม 1Q25 คาดกำไรปกติลดลง QoQ ตามปัจจัยด้านฤดูกาล แต่เติบโต YoY ด้วยอานิสงส์โดยตรงจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล ข้อมูล 1QTD SSSG +3-5% YoY ในด้านของการทำกำไรคาดเพิ่มขึ้น YoY เช่นกัน บริษัทตั้งเป้าหมายการดำเนินงานของธุรกิจค้าปลีกสมัยใหม่หรือ Big C ที่จะเน้นเพิ่มการขายสินค้าประเภทอาหารสด คาดจะช่วยเพิ่มทั้ง Traffic หนุน SSSG และอัตราการทำกำไรให้ดีขึ้นต่อเนื่อง
สำหรับปี 2025 เราคงคาดกำไรปกติที่ 5.1 พันลบ. (+12% YoY) เติบโตจากภาพการบริโภคในประเทศที่ดีขึ้นด้วยแรงหนุนจากการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลเป็นหลัก อีกทั้งมีปัจจัยหนุนจากการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐฯ ที่ต่อเนื่องขึ้นกว่าปี 2024 ช่วยหนุนยอดขายของธุรกิจเวชภัณฑ์และเครื่องมือแพทย์โดยตรง
คงคำแนะนำ “ซื้อ” อิงราคาเหมาะสมที่ 30.00 บาทต่อหุ้น ปัจจุบันหุ้นซื้อขายบน PER25 ที่ 17 เท่า, PBV25 ที่ 0.7 เท่า แนะนำสะสมสำหรับการลงทุนระยะยาว คาดบริษัทจะสามารถสร้างการเติบโต YoY ของกำไรได้ต่อเนื่องตลอดปี 2025 หลังจากผลประกอบการปรับฐาน การกลับมาจ่ายภาษีตามอัตราปกติตลอดทั้งปีแล้ว
