BDMS  โบรกเคาะเป้า 32 บ.  มองแหล่งพักเงินช่วงตลาดผันผวน

                 หุ้นวิชั่น – บล.เอเอสแอล ประเมินหุ้น ผู้บริหารตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ปีนี้ที่ 7-8% แบ่งเป็นกลุ่มคนไข้ไทย 5-6% และต่างชาติ 10% โดยภาพรวมสัดส่วนรายได้คนไข้ไทยต่อต่างชาติยังคงอยู่ที่ระดับ 70 ต่อ 30 โดยการเติบโตสูงๆ มองว่าจะยังอยู่ในพื้นที่ที่เป็นจุดหมายของนักท่องเที่ยวเช่นเดียวกับปีก่อน เช่น เชียงใหม่ พัทยา ระยอง และภูเก็ต ยังคงเป้า EBITDA margin ที่ 24-25% CAPEX ที่ 8-10% และคาดจะได้สิทธิประโยชน์ทางภาษีราว 300 ล้านบาท ซึ่งคาดจะทยอยเข้าทั้งปี

• สำหรับแนวโน้มในช่วง ม.ค. – ก.พ. ที่ผ่านมายังเห็นการเติบโตของคนไข้ไทยราว 5-6% ทั้งนี้ผู้บริหารยังคงกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจที่อาจกระทบต่อกลุ่มโรงพยาบาลพญาไทยและเปาโล ด้านต่างชาติยังเติบโต 10+% แต่อาจชะลอลงในช่วง มี.ค. หลังปีนี้เข้าสู่ช่วงรอมฎอนเร็วกว่าปีก่อน แต่ถ้ามองในภาพครึ่งปีมองว่ายังเติบโตได้ดีตามเป้าหมาย

• ด้านแผนขยาย capacity ปีนี้ รพ.กรุงเทพเชียงใหม่ 90 เตียง และ รพ.พญาไทบ่อวิน 220 เตียง ขณะที่สัปดาห์ที่ผ่านมาได้มีการเปิด Samitivej International Children’s Hospital จำนวน 111 เตียง ทั้งนี้ในส่วนของ wellness resort มองว่าปีนี้จะดีขึ้นต่อเนื่องจากปีก่อนที่เห็น EBITDA เป็นบวกอยู่ 10%

• เบื้องต้นเราประเมินรายได้ปีนี้ที่ 115,304 ล้านบาท (เติบโต 6.9%) และกำไรสุทธิ 17,037 ล้านบาท (เติบโต 6.6%) คิดเป็น EPS เท่ากับ 1.07 บาท โดยมีระดับของ GPM และ EBITDA margin เท่ากับ 37.2% และ 24.8% ตามลำดับ

• คงแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเหมาะสม 32.00 บาท/หุ้น มี EPS เท่ากับ 1.07 บาท/หุ้น เติบโตขึ้นจากการเพิ่มขึ้นทั้งจากคนไข้ไทยและต่างชาติ รวมถึงการเพิ่มจำนวนเตียงจดทะเบียนในพื้นที่ที่มีศักยภาพ ด้วยวิธี DCF ที่ WACC 7.79%, beta ที่ 0.80 และ Terminal growth 3%

• แนวรับ 22.20-21.80/21 ไม่ควรต่ำกว่าลงมา แนวต้าน 22.70/23.40