BBGI ผลงานดีกว่าคาด มีปันผล 0.10 บ. ขึ้น XD 3 มี.ค.68 โบรกเคาะเป้า 5.80 บ.

            หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.กรุงศรี ระบุ BBGI ผลประกอบการ 4Q67: ดีกว่าประมาณการของเราเพราะไบโอดีเซล Event กำไรสุทธิของ BBGI ใน 4Q67 อยู่ที่ 68 ล้านบาท (-14% YoY แต่ฟื้นตัว QoQ จากขาดทุนสุทธิ 12 ล้านบาทใน 3Q67) ดีกว่าประมาณการของเรา 179% เนื่องจาก i) มีกำไรพิเศษ 12 ล้านบาทจากการซื้อหุ้นได้ราคาถูก และ ii) อัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมดีกว่าคาดที่ 3.8% (เราใช้สมมติฐานที่ 2.5%) โดยเฉพาะจากอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นของไบโอดีเซล นอกจากนี้ บริษัทยังประกาศจ่ายเงินปันผลเต็มปีที่ 0.10 บาท/หุ้น กำหนดขึ้น XD วันที่ 3 มีนาคม คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2567 ที่ 2.4% จากราคาปิดล่าสุด ทั้งนี้ กำไรสุทธิของ BBGI ในปี 2567 อยู่ที่ 215 ล้านบาท (+2,080% YoY)

• ผลประกอบการพลิกฟื้น QoQ ใน 4Q67

            กำไรที่ลดลง YoY แต่พลิกฟื้น QoQ เป็นเพราะอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมออกมาที่ 3.8% ใน 4Q67 ลดลงจาก 4.5% ใน 4Q66 แต่ดีขึ้นจาก 2.7% ใน 3Q67

• ปัจจัยสำคัญที่น่าสนใจ

            i) ธุรกิจเอทานอลแสดงผลขาดทุนสุทธิใน 4Q67 เพราะอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจเอทานอลติดลบ จากการที่ราคาเอทานอลในประเทศลดลง 8% QoQ เหลือ 28.0 บาท/ลิตร ซึ่งสะท้อนถึงความคาดหมายว่าผลผลิตอ้อยในประเทศไทยจะเพิ่มขึ้นเป็น 93 ล้านตันในปี 2568F (+13% YoY) แต่อย่างไรก็ตาม ปริมาณยอดขายเอทานอลของ BBGI เพิ่มขึ้นถึง 60% QoQ เป็น 82 ล้านลิตร เนื่องจากกลยุทธ์ของผู้บริหารที่วางแผนยอดขายให้มากที่สุดในไตรมาสสุดท้ายของปี

            ii) กำไรจากธุรกิจไบโอดีเซลเพิ่มขึ้นอย่างมาก QoQ เพราะอัตรากำไรขั้นต้นของไบโอดีเซลเพิ่มขึ้นจากการที่ราคาไบโอดีเซลในประเทศพุ่งสูงขึ้นถึง 22% QoQ เป็น 43.5 บาท/ลิตร เพราะสต็อก CPO ในประเทศไทยต่ำมาก โดยอยู่ที่ 201,287 ตัน ณ สิ้นปี 2567 และอุปสงค์ CPO ในภูมิภาคแข็งแกร่งขึ้นก่อนที่จะมีการบังคับใช้น้ำมันดีเซล B40 ในประเทศอินโดนีเซียในช่วงต้นปี 2568 แต่อย่างไรก็ตาม ปริมาณยอดขายไบโอดีเซลลดลง 8% QoQ เหลือ 103 ล้านลิตร หลังจากที่กระทรวงพลังงานลดไบโอดีเซลภาคบังคับจากน้ำมันดีเซล B7 เป็น B5 โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 21 พฤศจิกายน 2567 เพราะราคา CPO พุ่งขึ้นไปสูงมาก

            iii) สำหรับรายการพิเศษ บริษัทบันทึกกำไรพิเศษ 12 ล้านบาทจากการซื้อหุ้นได้ในราคาถูก โดยเมื่อวันที่ 20 ธันวาคม 2567 BBGI ได้เข้าซื้อหุ้น 49% ใน Win Ingredients จาก Manus Bio, Inc. ที่ราคา 5.2 ล้านบาท เพื่อเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นเป็น 100%

• เรายังคงคำแนะนำซื้อ BBGI และคงราคาเป้าหมายปี 2568F เอาไว้เท่าเดิมที่ 5.80 บาท

            อิงจาก PE ที่ 18.0x เราเชื่อว่าราคาหุ้นจะได้แรงหนุนจากผลประกอบการที่ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง QoQ ใน 4Q67 นอกจากนี้ เรายังคาดว่ากำไรสุทธิใน 1Q68F จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง QoQ เนื่องจาก i) คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของเอทานอลจะพลิกจากที่ติดลบมาเป็นบวกได้ เพราะต้นทุนกากน้ำตาลที่ใช้เป็น feedstock ลดลง และ ii) คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของไบโอดีเซลจะแข็งแกร่ง เพราะได้อานิสงส์จากราคา CPO ที่สูงมากที่ 47.4 บาท/กก. ใน 1QTD68 ซึ่งเพิ่มขึ้น 12% จาก 42.3 บาท/กก. ใน 4Q67