หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) (KSS) ระบุถึง BA ว่า คาด 4Q24F ฟื้นเป็นกำไรจากปีก่อนขาดทุน ฝ่ายวิเคราะห์ คงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย 28.75 บาท ราคาหุ้นซื้อขายที่ -1SD ของค่าเฉลี่ย P/E ในอดีต ซึ่งสะท้อนความเสี่ยง (การแข่งขัน, นักท่องเที่ยวจีน) สำหรับปี 2025F คาดว่ากำไรจะมีแนวโน้มโตต่อเนื่อง และฝ่ายวิเคราะห์มีแนวโน้มปรับเพิ่มกำไรปี 2025F โดยคาดกำไรปกติ 4Q24F ฟื้นเป็นกำไร 499 ล้านบาท จากปีที่แล้วขาดทุน -480 ล้านบาท
คาดว่า BA จะรายงานกำไรปกติ 4Q24F ที่ 499 ล้านบาท ฟื้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อนที่ขาดทุน -480 ล้านบาท เนื่องจาก (1) รายได้ 5,611 ล้านบาท (+11% yoy, -5% qoq) ที่เพิ่มขึ้น yoy โดยสถิติการบินดีขึ้น y-y ได้แก่ ปริมาณผู้โดยสาร 1.03 ล้านคน (+7% yoy, -2% qoq) และราคาตั๋วเฉลี่ย 4,050 บาท (+3% yoy, -4% qoq) และ (2) อัตรากำไรขั้นต้น 27.1% (vs 4Q23/3Q24 ที่ 10.5%/27.2%) เพิ่มขึ้น yoy จากราคาน้ำมัน (คิดเป็นสัดส่วน 26% ของต้นทุนธุรกิจสายการบิน) ลดลง -23% yoy, -4% qoq และอัตราบรรทุกผู้โดยสารเพิ่มเป็น 79% (vs 4Q23/3Q24 ที่ 77%/81%) อย่างไรก็ตาม กำไรปกติลดลง -42% qoq ตามฤดูกาลที่ไตรมาสก่อนหน้าเป็น High season ของเส้นทางบินเกาะสมุย ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนกว่า 70% ของรายได้ธุรกิจสายการบิน และไม่มีรายได้เงินปันผลรับ 200-300 ล้านบาท เหมือนไตรมาสก่อนหน้า
หากกำไร 4Q24F เป็นไปตามคาด จะทำให้กำไรปกติปี 2024F ใกล้เคียงคาดที่ 3,949 ล้านบาท โต +167% แนวโน้ม 1Q25F อุตสาหกรรมการบิน High season หนุนกำไรเพิ่มต่อเนื่องอุตสาหกรรมการบินมี Catalyst บวกจาก (1) ยอดนักท่องเที่ยวต่างชาติโตต่อเนื่อง (1-26 ม.ค. +19% yoy) (2) ปริมาณผู้โดยสารในประเทศเดือน ม.ค. โต +11% yoy และ +5% mm และ (3) ราคาน้ำมันเดือน ม.ค. ยังลดลงจากปีก่อน (-8% yoy, +6% mm)
เบื้องต้นคาดว่า BA มีกำไรปกติ 1Q25F เพิ่มเป็น 1.9 พันล้านบาท (+7% yoy, +278% qoq) โดยฝ่ายวิเคราะห์มีแนวโน้มปรับเพิ่มกำไรปกติปี 2025F ขึ้นจากเดิมที่ 3,334 ล้านบาท ลดลง -16% yoy เนื่องจากสมมติฐานเดิมค่อนข้าง Conservative (ปริมาณผู้โดยสารเพิ่ม +4% yoy และราคาตั๋วโดยสารเฉลี่ยลดลง -2% yoy) เมื่อเทียบกับสถานการณ์อุตสาหกรรมการบินในปัจจุบัน
คำแนะนำ
ฝ่ายวิเคราะห์คงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย (TP25F) 28.75 บาท ประเมินด้วยวิธี SOTP, เทียบเท่า P/E’25F ที่ 18.4x ใกล้เคียง -0.5SD ของค่าเฉลี่ยในอดีต
มองราคาหุ้น BA ลดลงมาซื้อขายที่ P/E’25F ที่ 11.8x ใกล้เคียง -1SD ของค่าเฉลี่ยอดีต ซึ่งสะท้อนความกังวลเรื่องการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นในปี 2025F และความเชื่อมั่นของนักท่องเที่ยวจีนที่ลดลงแล้ว ขณะที่ฝ่ายวิเคราะห์คาดว่ากำไร 4Q24F-1Q25F มีแนวโน้มโตต่อเนื่อง และมีแนวโน้มปรับกำไรปี 2025F ขึ้นจากเดิม
นอกจากนี้ BA ยังมีโอกาสจากโครงการอู่ตะเภาและ Entertainment complex ที่ฝ่ายวิเคราะห์ยังไม่รวมในประมาณการ
