หุ้นวิชั่น – บทวิเคราะห์ บล.ดาโอ ยังคงแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 20.00 บาท (เดิม 18.00 บาท) อิง 2025E PER ที่ 20.5 เท่า (-0.5SD below 2-yr average PER) เนื่องจากปรับประมาณการกำไรเพิ่มขึ้น
มองเป็นบวกจากการประชุมนักวิเคราะห์ (7 มี.ค.) ดังนี้ 1) แผนขยายสาขาปี 2025E จะเพิ่มขึ้นมากเป็น 644 สาขา จากปี 2024 ที่ 488 สาขา (+156 สาขา) ยังเน้นเพิ่มธุรกิจขายฝาก “ทองมาเงินไป” เป็น 310 สาขา (+100 สาขา) ส่วนธุรกิจค้าปลีกทองจะเพิ่มเป็น 334 สาขา (+56 สาขา) ส่วนใหญ่เน้นเพิ่มสาขาที่ขายสินค้า high margin, 2) ยอดลูกหนี้ขายฝากปี 2025E จะเพิ่มเป็น 6.5 พันล้านบาท +33% YoY และภายใน 3 ปีจะแตะระดับ 1 หมื่นล้านบาท, 3) จะมีการขึ้นค่ากำเหน็จ หลังสมาคมค้าทองคำประกาศปรับขึ้นค่ากำเหน็จ 1 มี.ค.25 ซึ่ง AURA มีแนวโน้มจะปรับค่ากำเหน็จขึ้นราว 300 บาท/บาททองคำ สำหรับทองล็อตใหม่ จากปัจจุบันมีค่ากำเหน็จ 1.5-2.0 พันบาท/บาททองคำ
ปรับประมาณการกำไรปี 2025E ขึ้น 6% เป็น 1.3 พันล้านบาท +15% YoY จาก 1) ปรับ GPM ธุรกิจค้าปลีกทองขึ้นเป็น 9.4% เดิม 9.2% (ปี 2024 = 9.6%) ผลจากการปรับขึ้นค่ากำเหน็จและเพิ่มการขายสินค้า high margin และ 2) ปรับรายได้ดอกเบี้ยรับธุรกิจขายฝากเพิ่ม 5% เป็น 788 ล้านบาท +46% YoY จากการเพิ่มยอดลูกหนี้ขายฝากเป็น 6.5 พันล้านบาท (เดิม 6.0 พันล้านบาท; ปี 2024/23 อยู่ที่ 4.9/2.7 พันล้านบาท) สำหรับกำไร 1Q25E จะยังดีขึ้น YoY, QoQ จาก high season เทศกาลตรุษจีนและวาเลนไทน์ ส่งผลบวกต่อธุรกิจค้าปลีก รวมถึงธุรกิจขายฝากจะยังเติบโตสูงต่อเนื่องราคาหุ้นปรับขึ้นและ outperform SET +20%/22% ในช่วง 1 และ 3 เดือน จากกำไร 4Q24 ที่ดีกว่าคาด
ทั้งนี้ ยังแนะนำ ซื้อ จากแนวโน้มกำไรปี 2025E ที่ยังเติบโตสดใสทั้งธุรกิจค้าปลีกทองและธุรกิจขายฝาก ซึ่งธุรกิจขายฝากจะยังคงเติบโตระดับสูงต่อเนื่องอย่างน้อยในอีก 3 ปีข้างหน้า ขณะที่การปรับลดอัตราดอกเบี้ย จะส่งผลดีต่อต้นทุนเงินกู้ที่ลดลง
