AMATA เป้าขายที่ดิน 2 พันไร่ ตุน Backlog 2.1 หมื่นล้านบาท

          หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด สรุปสาระสำคัญงาน Opportunity Day ของ AMATA

Event
► ปี 2024 บริษัทฯ ทำยอดขายที่ดิน 3.0 พันไร่ (+63% YoY) ส่วนใหญ่มาจากกลุ่มเทคโนโลยี เช่น Electronics, Automotive Supply Chain และ Data Center จากประเทศจีนและไต้หวัน ส่วนการโอนที่ดิน 1.9 พันไร่ (+143% YoY) มีสัดส่วนพื้นที่ในนิคมชลบุรีที่มี GPM สูงเพียง 7% (จาก 16% ในปี 2023) ขณะที่นิคมระยองมีสัดส่วนมากกว่า 68% และเวียดนาม 25% ทำให้ GPM รวมของปี 2024 อยู่ที่ 34% (-527 bps YoY)

► บริษัทฯ ตั้งเป้ายอดขายที่ดินปี 2025 แบบ Conservative ขั้นต่ำที่ 2.0 พันไร่ และมีโอกาสปรับเป้าขึ้นระหว่างปีเหมือนกับปี 2024 (ปี 2024 เป้าแรก 1.8 พันไร่ จบปีที่ 3.0 พันไร่) โดยความต้องการที่ดินยังเข้ามาต่อเนื่อง ทรงตัว YoY ซึ่งปัจจุบันบริษัทฯ อยู่ระหว่างเจรจากับลูกค้ากลุ่ม Electronics และ Data Center มากกว่า 1.0 พันไร่

► 1QTD บันทึกยอดขายที่ดิน 200-250 ไร่ แม้อยู่ในระดับที่ไม่สูงมากนัก อย่างไรก็ตาม ช่วง Q1 เป็น Low Season ของการขายที่ดิน และลูกค้าชาวจีนมักจะเข้ามาหลังตรุษจีน (Q2 เป็นต้นไป)

► การปรับราคาขายที่ดินในปี 2025 YTD มีการปรับราคาขายที่ดินนิคมฯ ระยองราว +10% ขณะที่ชลบุรีทรงตัว YoY

► ปัจจุบันมี Backlog มูลค่ารวมกว่า 2.1 หมื่นล้านบาท บริษัทคาดว่าจะโอนได้ภายในปี 2025 ไม่ต่ำกว่า 50% และคาดว่า GPM การโอนจะเพิ่มขึ้น YoY จากการโอนที่ดินในชลบุรีที่ GPM สูงเพิ่มขึ้น

Our Take
► เราคาดว่ายอดขายและยอดโอน 1Q25 ลดลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล แต่คาดว่ายอดโอนเติบโต YoY และยอดขายทรงตัว YoY โดยความต้องการที่ดินยังอยู่ในระดับสูง โดยเฉพาะจากกลุ่ม Electronics และ Data Center ที่ติดต่อเข้ามาดูพื้นที่ ซึ่งสอดคล้องกับยอดขอส่งเสริมการลงทุนจาก BOI ใน 4Q24 ที่เพิ่มขึ้นเด่น YoY

► ส่วนทั้งปี 2025 คาดว่ากำไร +3% YoY ทำ New High จาก Backlog ที่แน่นกว่า 2.1 หมื่นล้านบาท (+48% YoY) (ไทย 1.9 หมื่นล้านบาท) โดยภายในปีคาดว่าจะโอนที่ดินในไทยได้ราว 1.0 หมื่นล้านบาท และมี Upside หากการขายที่ดินใหม่ในปีนี้สามารถส่งมอบได้เร็วขึ้น

► Valuation ปัจจุบัน PER25 อยู่ที่เพียง 9.8 เท่า เทียบเท่ากับ -1.5 SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี นอกจากนี้ เงินปันผล 2H24 คิดเป็น Dividend Yield 2.3%

► คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 33.50 บาท