หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) (KSS) ระบุถึง AMATA ว่า ยอดขายในเวียดนามจะดีขึ้น AMATAV (AMATA ถือหุ้น 73%) ตั้งเป้ายอดขายที่ดินเติบโต 30-40% yoy เป็น 100-110 เฮกตาร์ โดย Halong จะมีส่วนแบ่งยอดขายที่ดิน 60-70% แต่ Long Thanh จะมีมูลค่าขายมากกว่าคิดเป็น 50% ของมูลค่าการขายทั้งหมด หนุนจากราคาขายที่สูงกว่าเป็นสองเท่า เราคงประมาณการยอดขายที่ดินของ AMATA ที่ 2,562 ไร่ และกำไรเติบโต 18% ในปีนี้ ราคาหุ้นไม่แพง โดยซื้อขายที่ -1SD สำหรับ PER (8.1 เท่า) และ PBV (1 เท่า) สำหรับปี 2025 เราคงคำแนะนำ “ซื้อ”
- ตั้งเป้ายอดขายที่ดินในเวียดนามเติบโต
AMATAV ตั้งเป้ายอดขายที่ดินในเวียดนามเพิ่มขึ้น 30-40% เป็น 100-110 เฮกตาร์ (625-689 ไร่) ปีนี้ โดย AMATAV คาดว่ายอดขายใน Halong 60-70% และยอดขายที่เหลืออีก 30-40% ใน Long Thanh อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ คาดว่า Long Thanh จะมีมูลค่าขายมากกว่าที่ 50% เนื่องจากราคาขายใน Long Thanh สูงกว่า Halong (180-200 เหรียญสหรัฐต่อตร.ม. หรือ 10-11 ล้านบาทต่อไร่สำหรับ Long Thanh เทียบกับ 100 เหรียญสหรัฐต่อตร.ม. หรือ 5.5 ล้านบาทต่อไร่สำหรับ Halong) บริษัทฯ ได้เซ็นสัญญาที่ดิน 22 เฮกตาร์ (138 ไร่) ใน Halong แล้ว โดยคาดว่าจะโอนกรรมสิทธิ์ได้ภายใน 1H25 เป้ายอดขายที่ดินของ AMATAV สูงกว่าเป้ายอดขายที่ดินในเวียดนามของ AMATA ซึ่งตั้งเป้าไว้ 500-600 ไร่ (เป้าหมายการขายที่ดินรวมของ AMATA อยู่ที่ 1,800-2,000 ไร่ ต่ำกว่าที่ประมาณการของเราที่ 2,562 ไร่)
- อัตรากำไรขั้นต้นในเวียดนามจะดีขึ้น
เนื่องจาก (i) ราคาขายของ Halong จะปรับเพิ่มขึ้น 15% และ (ii) สัดส่วนยอดขายที่ดินใน Long Thanh เพิ่มขึ้น ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่า (เดิมสัดส่วนเพียง 7% ของยอดขายรวมเป็น 30-40%)
การปฏิรูประบบราชการของเวียดนามส่งผลดีต่อภาคนิคมอุตสาหกรรมเวียดนามกำลังปฏิรูประบบราชการโดยการรวมกระทรวงต่างๆ เข้าด้วยกันเพื่อให้มีประสิทธิภาพมากขึ้นและลดการซ้ำซ้อน หากเป็นไปด้วยดี การปฏิรูปจะช่วยให้ระบบราชการของเวียดนามมีประสิทธิภาพมากขึ้น ลดการทุจริต และสนับสนุนเป้าหมายที่จะเป็นเศรษฐกิจที่มีรายได้สูงภายในปี 2045 ซึ่งจะสร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้ออำนวยมากขึ้นสำหรับภาคนิคมอุตสาหกรรม เราเชื่อว่าการดำเนินงานของ AMATAV จะดีขึ้นหลังจากการปฏิรูปเสร็จสิ้น แม้ว่าจะมีสะดุดบ้างในระยะสั้น
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 33.50 บาท
เราคงประมาณการกำไรเติบโต 18% yoy ปีนี้ เป็น 3 พันล้านบาท โดยมี backlog มากถึง 2.12 หมื่นล้านบาท (ไทย 1.94 หมื่นล้านบาท เวียดนาม 1.8 พันล้านบาท) AMATA มีแผนจะปรับราคา ขึ้น 5-10% ในปีนี้ ซึ่งน่าจะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้น นอกจากนี้ บริษัทมีแผนที่จะนำธุรกิจสาธารณูปโภคเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ปีนี้ ณ ราคาปิดล่าสุด บริษัทซื้อขายที่มูลค่าไม่แพงที่ 8.1 เท่าสำหรับ PER และ 1 เท่าสำหรับ PBV ของปี 2025 ซึ่งอยู่ที่ -1SD ของค่าเฉลี่ยในอดีต
