ADVANC มุ่งประมูลคลื่นใหม่-มีอัพไซด์ หนุนกำไรโต โบรกแนะซื้อ เป้า 311 บ.

          หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.กรุงศรี คงคำแนะนำซื้อหุ้น ADVANC โดยมีราคาเป้าหมายที่ 311 บาท บริษัทอยู่ในวัฏจักรการเติบโตของกำไรใหม่และให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่เหมาะสม กำไรโต 22% ปี 2567 และยังคาดการณ์การเติบโตของกำไรอีก 6.6% ในปี 2568 พร้อมกับ upside จากการประหยัดต้นทุน (จากการประมูลที่กำลังจะเกิดขึ้น) นอกจากนี้ยังประกาศจ่ายเงินปันผล 5.74 บาทสำหรับ 2H68 ซึ่งหมายถึงผลตอบแทนจากเงินปันผล 2% สำหรับระยะเวลาการถือครอง 2 วัน และผลตอบแทน 4% ในปี 2568 แนวโน้มยังคงเป็นบวก

• ADVANC จัดงานบรรยายสรุปนักวิเคราะห์เพื่อหารือเกี่ยวกับกลยุทธ์ทางธุรกิจสำหรับอีกสามปีข้างหน้า รวมถึงการได้มาซึ่งคลื่นความถี่ใหม่ในการประมูลที่จะมาถึง ข้อมูลส่วนใหญ่นั้นคล้ายกับที่เปิดเผยในการประชุมทางโทรศัพท์เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว อย่างไรก็ตาม มีข้อมูลใหม่สองประการ ได้แก่ กลยุทธ์สำหรับการประมูลที่จะมาถึงและแผนการที่จะมุ่งเน้นไปที่การพัฒนาธุรกิจค้าปลีก ประเด็นสำคัญคือ:
• ADVANC จะพิจารณาปัจจัยสามประการในการประมูล
  1. ความต้องการบริการจากลูกค้าเพื่อกำหนดปริมาณคลื่นความถี่ที่ต้องการ
  2. ต้นทุนรวมในการได้มาและเปิดตัวคลื่นความถี่ ซึ่งรวมถึงราคาเสนอซื้อสุดท้ายและต้นทุนการเปิดตัวเครือข่ายหลังจากได้ใบอนุญาตสำเร็จ (ในกรณีที่พวกเขาได้คลื่นความถี่ใหม่ เช่น 2300MHz)
  3. ความได้เปรียบในการแข่งขันของการมีแบนด์วิดท์ที่มากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่มคลื่นความถี่กลาง
• ADVANC อาจพยายามที่จะได้มาซึ่งคลื่นความถี่ 2300MHz ที่ TRUE ใช้งานอยู่ในปัจจุบัน แทนที่จะประมูลคลื่นความถี่ของตนเอง 2100MHz เพียงอย่างเดียว อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้หมายความว่า ADVANC จะทำทุกวิถีทางเพื่อให้ได้คลื่นความถี่นี้ ADVANC จะพิจารณาปัจจัยอีกสองเรื่องสำหรับการเข้าประมูล 2300MHz
  1. ต้นทุนการได้มาจะไม่ส่งผลกระทบต่อกำไรในปี 2568 และปีต่อๆ ไป
  2. ต้องพิจารณาการประมูลคลื่น 3500MHz ประกอบด้วย ซึ่งปัจจุบันใช้โดยผู้ให้บริการสื่อทีวีดาวเทียม หากมีการประมูลคลื่นนี้ภายในช่วง 2 ปีข้างหน้า ADVANC อาจรอการประมูลนี้มากกว่า เนื่องจากคลื่นนี้เอื้อต่อการใช้เทคโนโลยี 5G
• ADVANC จะมุ่งเน้นไปที่การพัฒนาธุรกิจค้าปลีก กลยุทธ์คือการเพิ่มรายได้สูงสุดจากร้านค้าปลีก 600 แห่งทั่วประเทศ โดยจะปรับปรุงร้านค้าบางแห่งเพื่อขายผลิตภัณฑ์ที่มีกำไรขั้นต้นสูงขึ้นและขยายเวลาทำการ ซึ่งจะช่วยให้บริษัทปรับปรุงการดำเนินงานค้าปลีกให้เหมาะสมและเพิ่มรายได้จากธุรกิจ คงมุมมองว่าการประมูลครั้งนี้จะสร้างกำไรให้กับ ADVANC
• ย้ำว่าการประมูลครั้งนี้จะช่วยลดต้นทุนการดำเนินงานสำหรับทั้ง ADVANC และ TRUE นักวิเคราะห์เริ่มต้นการวิเคราะห์ว่าทำไม ADVANC ถึงต้องการคลื่น 2300MHz ก่อนที่จะคำนวณตัวเลขเพื่อประเมินราคาว่าจุดไหนจะเริ่มทำลายมูลค่าของการประมูลครั้งนี้สำหรับ ADVANC
• เนื่องจาก TRUE แข็งแกร่งขึ้นมาทั้งในแง่กำไร กระแสเงินสด และฐานะด้านการเงินในช่วงปีที่ผ่านมา นี่อาจทำให้ TRUE เป็นคู่แข่งที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นสำหรับ ADVANC ในอนาคต การเสนอราคาสำหรับ 2300MHz ADVANC จะทำให้แน่ใจว่า TRUE จะไม่ได้รับคลื่นความถี่ในราคาต่ำเกินไป โดยราคาตั้งต้นสำหรับคลื่น 2300MHz คือ 167.5 ล้านบาทต่อ MHz ซึ่งถูกกว่าราคาตั้งต้นของ 2100MHz ถึง 50% โดย ADVANC น่าจะพิจารณาปัจจัยสองประการนอกเหนือจากราคาตั้งต้น ได้แก่ ต้นทุนการลงทุนขยายโครงข่าย 2300MHz และการประมูลคลื่น 3500MHz
• ทั้งนี้ เนื่องจากคลื่นความถี่ 2300MHz เป็นคลื่นความถี่ใหม่สำหรับ ADVANC ทำให้ต้องลงทุนเพื่อพัฒนาเครือข่ายใหม่ นอกจากนี้ ทั้ง ADVANC และ TRUE ต้องการคลื่นความถี่ 3500MHz มากกว่า 2300MHz เนื่องจากระบบนิเวศที่ดีกว่าสำหรับเครือข่าย 5G หากต้องจ่ายเงินมากเกินไปสำหรับใบอนุญาต 2300MHz ADVANC อาจอยู่ในตำแหน่งที่ด้อยลงหากคลื่นความถี่ 3500MHz ซึ่งอาจจะเปิดประมูลในอีกสองหรือสามปีข้างหน้า ดังนั้น ADVANC มีแนวโน้มที่จะเข้าประมูลคลื่น 2300MHz แต่ในราคาที่ยังสร้างกำไรส่วนเพิ่มให้กับทางบริษัท
• ได้ทำการวิเคราะห์ความอ่อนไหวเพื่อประเมินว่าราคาการประมูลตรงไหนที่จะไม่สร้างกำไรส่วนเพิ่มให้กับทาง ADVANC หากต้องการทั้ง 2100MHz และ 2300MHz ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด ซึ่งการประมูลจะไม่สร้างมูลค่าให้กับ ADVANC
  (i) ADVANC จะต้องชนะ 1x30MHz บน 2100MHz ในราคาใกล้เคียงกับราคาตั้งต้นที่ 1.01 หมื่นล้านบาท
  (ii) ADVANC พยายามเอาชนะ TRUE สำหรับ 1x60MHz บนคลื่นความถี่ โดยราคาใบอนุญาตสำหรับ 2300MHz จะต้องสูงถึง 4.5 เท่าของราคาตั้งต้น ซึ่งดูเหมือนไม่น่าเป็นไปได้ ราคาตั้งต้นสำหรับ 2300MHz คือ 167.5 ล้านบาทต่อ MHz

คงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 311 บาท

• ยังคงคำแนะนำซื้อสำหรับ ADVANC เนื่องจากวัฏจักรการเติบโตของกำไรรอบใหม่ และผลตอบแทนจากเงินปันผลที่เหมาะสม
• บริษัทประกาศเงินปันผลต่อหุ้น 5.74 บาท สำหรับ 2H24 (วัน XD คือ 20 กุมภาพันธ์) ซึ่งหมายถึงผลตอบแทนจากเงินปันผล 1.9% สำหรับระยะเวลาการถือครอง 2 วัน คาดหวังผลตอบแทนจากเงินปันผล 4% สำหรับปี 2568