หุ้นวิชั่น – บทวิเคราะห์ บล. ดาโอ ระบุว่า คงคำแนะนำ “ซื้อ” ADVANC และราคาเป้าหมายที่ 310.00 บาท อิง DCF (WACC 8.7%, Terminal growth 2%)
ทั้งนี้ บริษัทประกาศกำไรปกติ 4Q24 ที่ 9.3 พันล้านบาท (+31% YoY, +10% QoQ) ดีกว่าตลาดและเราประเมินราว +4% มีปัจจัยหนุนจากรายได้จากบริการหลักอยู่ที่ 4.2 หมื่นล้านบาท (+12% YoY, +3% QoQ) Mobile ARPU อยู่ที่ 228 บาท (+2% YoY, +2% QoQ) ในขณะที่ FBB ARPU อยู่ที่ 509 บาท (+4% YoY, +1% QoQ)
ในขณะที่ Handset sales อยู่ที่ 1.1 หมื่นล้านบาท (+5% YoY, +40% QoQ) และ handset margin อยู่ที่ 6% (+3.7ppts YoY, +0.4ppts QoQ) ส่วนต้นทุนบริการหลัก (+8% YoY, ทรงตัว QoQ) เพิ่มขึ้น YoY จากการรวม 3BB ส่งผลให้ blended GPM อยู่ที่ระดับ 37% (+3ppts YoY, ทรงตัว QoQ) และหนุนให้กำไรปกติปี 2024 อยู่ที่ 3.5 หมื่นล้านบาท (+20% YoY) ใกล้เคียงกับที่ประเมิน
เบื้องต้นเรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2025E ที่ 3.9 หมื่นล้านบาท (+11% YoY) การเติบโตมีปัจจัยหนุนจากการแข่งขันไม่ทวีความรุนแรงขึ้น การใช้งาน 5G มีมากขึ้น หนุน ARPU และ handset margin ยังคงรักษาระดับได้ที่ราว 5%ราคาหุ้น Outperform SET ราว 36% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา จากประเด็นการปรับโครงสร้างการบริหารจัดการของ GULF+INTUCH
อย่างไรก็ตามคาดว่าราคาหุ้นยังสามารถ outperform ได้ต่อจากภาพระยะยาวการแข่งขันที่ลดลงและการใช้งาน 5G มากขึ้นหนุน ARPU ทำให้กำไรกลับมาเติบโตต่อเนื่อง รวมถึงโอกาสในการประมูลคลื่นในปี 2025E ในภาวะที่การแข่งขันลดลงมีโอกาสเป็น upside ทั้งนี้บริษัทประกาศจ่ายปันผลงวด 2H24 จำนวน 5.74 บาท/หุ้น XD 20 ก
