หุ้นวิชั่น – บทวิเคราะห์ บล. ดาโอระบุว่า คงคำแนะนำ “ซื้อ” ADVANC แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 310.00 บาท (เดิม 290.00 บาท) อิง DCF (WACC 8.7%, Terminal growth 2%) สะท้อนการปรับประมาณการขึ้นหลังควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดีและการลด subsidy ในส่วนของ handset ลง
ทั้งนี้ประเมินกำไรปกติ 4Q24E ที่ 8.9 พันล้านบาท (+25% YoY, +5% QoQ) YoY ยังคงได้รับแรงหนุนจาก ARPU ทั้ง Mobile และ FTTx ยังคงปรับตัวเพิ่มขึ้นจากการแข่งขันที่ลดลงและการปรับราคาแพคเกจให้สูงขึ้น ในขณะที่ QoQ เพิ่มขึ้นจากปัจจัยฤดูกาล (การท่องเที่ยว และการขาย handset ที่สูงขึ้น) และจากแนวโน้มงบ 4Q24E ออกมาดีกว่าที่เคยประเมิน ส่งผลให้เราปรับประมาณการกำไรปกติปี 2024E-25E ขึ้นเป็น 3.4 หมื่นล้านบาท (+18% YoY) และ 3.7 หมื่นล้านบาท (+8% YoY) ปรับขึ้นจากประมาณการเดิม +5% และ +8% ตามลำดับ สาเหตุหลักจากการปรับ handset margin ขึ้นสู่ระดับ 6% (เดิม 4%) จากการแข่งขันที่ลดลงส่งผลให้การ subsidy ลดลงไปด้วย และค่าการตลาดที่ควบคุมได้ดี คาดว่าจะอยู่ระดับ 2-3% ต่อรายได้รวม (ในขณะที่ในอดีตอยู่ที่ระดับ 3-4%) ซึ่งปัจจัยดังกล่าวคาดว่าจะส่งผลต่อเนื่องไปยังปี 2025Eราคาหุ้นกลับมาเคลื่อนไหวใกล้เคียง SET ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา หลัง outperform จากประเด็นการปรับโครงสร้างการบริหารจัดการของ GULF+INTUCH
อย่างไรก็ตามคาดว่าราคาหุ้นยังสามารถ outperform ได้ต่อจากภาพระยะยาวการแข่งขันที่ลดลงและการใช้งาน 5G มากขึ้นหนุน ARPU ทำให้กำไรกลับมาเติบโตต่อเนื่อง รวมถึงโอกาสในการประมูลคลื่นในปี 2025E ในภาวะที่การแข่งขันลดลงมีโอกาสเป็น upside
