หุ้นวิชั่น – บทวิเคราะห์ บล.ดาโอแนะนำ “ซื้อ” AAV ราคาเป้าหมาย 3.60 บาท อิง 2025E core PER ที่ 15.5 เท่า คิดเป็น -1SD จากค่าเฉลี่ย PER ช่วงก่อนโควิดในปีที่มีกำไรปกติ
ประเมิน 4Q24E จะมีกำไรปกติ 1.1 พันล้านบาท (+25% YoY, 3Q24 กำไรปกติ +11 ล้านบาท) แต่หากรวม FX loss ตามเงินบาทที่อ่อนค่า จะมีผลขาดทุนสุทธิ -316 ล้านบาท สำหรับกำไรปกติจะดีขึ้นกว่าที่เราทำไว้เดิม จาก 1) ผู้โดยสารจะเพิ่มเป็น 5.5 ล้านคน (+8% YoY, +12% QoQ) เนื่องจากเริ่มเข้า high season ของการท่องเที่ยว โดยโตดีจากผู้โดยสารในประเทศ, อินเดีย, ไต้หวัน และอาเซียน, 2) load factor จะอยู่ที่ 89% (4Q23 = 90%, 3Q24 = 90%) ลดลงเล็กน้อยจากการเพิ่ม capacity, 3) ค่าตั๋วโดยสารเฉลี่ย 4Q24E จะดีขึ้นเป็นเกือบ 2.0 พันบาท จาก 3Q24 ที่ 1.85 พันบาท และ 4) ได้ผลบวกจากราคาน้ำมันเครื่องบินลดลง โดยราคาน้ำมันเครื่องบินเฉลี่ย 4Q24E อยู่ที่ USD88.6/bbl ยังลดลงจากค่าเฉลี่ย 3Q24 ที่ USD92.8/bbl
ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2024E ขึ้น 5% เป็น 2.7 พันล้านบาท +1,514% YoY จาก 4Q24E ที่จะดีขึ้นจากเดิม ส่วนปี 2025E ยังคงประมาณการกำไรปกติ 3.0 พันล้านบาท +12% YoY โดยประเมินจำนวนผู้โดยสาร 22.1 ล้านคน +6% YoY และค่าโดยสารเฉลี่ยจะทรงตัวจากปี 2024E สำหรับแนวโน้มกำไร 1Q25E จะยังเติบโต YoY, QoQ ได้ เนื่องจากเข้าสู่ high season ของการท่องเที่ยว โดยเที่ยวบินในประเทศจะได้อานิสงส์จากโครงการ “Easy E-Receipt 2.0” ที่สายการบินไทยแอร์เอเชีย (TAA) เข้าร่วมโครงการในครั้งนี้ ส่วนเส้นทางบินระหว่างประเทศจะยังโตดีจาก อินเดีย, เวียดนาม, ไต้หวันและญี่ปุ่น ส่วนจีนยังโตจำกัดจากการแข่งขันที่รุนแรงมากขึ้นราคาหุ้น underperform SET -12%/-12% ใน 1 และ 3 เดือน จากข่าวความกังวลของนักท่องเที่ยวจีนเกี่ยวกับความไม่ปลอดภัยในการเดินทางมาไทย ซึ่งประเมินกระทบช่วงสั้น โดยปัจจุบันยอดยกเลิกเที่ยวบินและยอดจองตั๋วล่วงหน้าของ AAV จากจีนยังไม่มีผลกระทบมากนัก
ทั้งนี้ ยังแนะนำ ซื้อ จากกำไรปกติ 4Q24E-1Q25E จะเติบโตดี รวมถึงปี 2025E จะยังดีขึ้นต่อเนื่อง ตามนักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ผู้โดยสารโดยรวมจะยังเติบโต ซึ่งช่วยชดเชยเที่ยวบินจีนที่มีแนวโน้มเติบโตจำกัด
