โบรกแนะระยะสั้น เลี่ยงลงทุน WHA ขอทบทวนราคาเหมาะสม

           หุ้นวิชั่น – ราคา WHA เช้านี้ปรับลดลง 15% เป็นผลมาจากผลประกอบการ 4Q67 รายงานกำไรสุทธิ 1,247 ล้านบาท (+171%QoQ, -47%YoY) แต่ต่ำกว่าที่ฝ่ายวิจัยและตลาดคาดการณ์ไปถึง 10% และ 16% ตามลำดับ โดยมีสาเหตุมาจาก1) ธุรกิจนิคมฯ ในงวด 4Q67 ที่มียอดโอนเข้ามา 449 ไร่ จากเดิมที่บริษัทเคยรายงานในวันแถลงแผนธุรกิจช่วงเดือน ม.ค. ที่ 499 ไร่ 2) fx loss จากโรงไฟฟ้าเนื่องจากช่วง 4Q67 อ่อนค่า 3) effective tax rate 24.4% เนื่องจาก WHA กำลังวางแผนที่จะ spin-off WHAID (ธุรกิจนิคมฯ) เข้า IPO โดยต้องการลดผลกระทบทางภาษีย้อนหลัง หลังจากที่ WHAID เข้า trade ในตลาดหุ้นแล้ว

           เช้านี้ WHA แจ้งข่าวกับตลาดฯ ถึงแผนที่จะ spin-off WHAID (ธุรกิจนิคมฯ) เข้าตลาดหลักทรัพย์ โดยเป็นการเพิ่มทุนสำหรับการเสนอขาย IPO จำนวนหุ้นสูงสุด 388,207,422 หุ้น ส่งผลให้หลัง IPO มีจำนวนหุ้นสูงสุด 4,270,281,900 หุ้น โดยแบ่งเป็นการขายหุ้นเดิม 13.64% และขายหุ้นใหม่ 9.09% โดย timeline คาดว่าจะส่ง filing ให้กับทาง กลต. ช่วง เม.ย. และหากเป็นไปตามแผน WHAID จะเข้าซื้อ-ขายในตลาดหุ้นช่วง ปลายปีนี้ – ต้นปีหน้า ในปัจจุบัน WHA มีสัดส่วนการถือหุ้น WHAID ที่ 98.5% และหลังจาก IPO สำเร็จ สัดส่วนการถือหุ้นจะลดลงเหลือ 75.9%

           แม้ฝ่ายวิจัยมีมุมมองเชิงลบในระยะสั้นต่อข่าวนี้ เนื่องจากจะเกิดผลกระทบในแง่ของ Dilution Effect จากสัดส่วนการถือหุ้นที่ลดลง และมีโอกาสกระทบต่อกำไรปีหน้า แต่มีมุมมองบวกในระยะยาว เนื่องจาก WHAID จะได้รับเงินลงทุนที่ได้จาก IPO เพื่อใช้ในการขยายธุรกิจทั้งในและต่างประเทศ รวมถึงนักลงทุนที่ต้องการ Pure Play ธุรกิจนิคมฯ สามารถลงทุนในหุ้น WHAID ได้โดยที่ไม่ต้องแบกรับความเสี่ยงจากธุรกิจอื่นๆ ใน WHA ขณะที่ WHA จะ Focus ในการขยายธุรกิจอื่นมากขึ้น โดยให้ความสำคัญกับธุรกิจ Mobility นอกจากนี้เงินที่ได้จากการขายหุ้นของ WHAID มีแผนจะนำไปลดภาระหนี้ และบางส่วนมีโอกาสจ่ายเงินปันผลพิเศษให้กับผู้ถือหุ้น

           ฝ่ายวิจัยอยู่ระหว่างการพิจาณาปรับประมาณการและ Fair Value อีกครั้ง อย่างไรก็ตาม เบื้องต้นในระยะสั้นเลี่ยงการลงทุนออกไปก่อน #ASPSResearch