หุ้นวิชั่น – บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ออกบทวิเคราะห์ โดยปรับคำแนะนำเป็น “ถือ” จากเดิม ซื้อ บริษัท ซีเค พาวเวอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ CKP โดยลดราคาเป้าหมายมาที่ 4 บาท (เดิม 4.50 บาท) อิง DCF (WACC 5.5%, TG 0%) สะท้อนประมาณการใหม่ หลังโรงไฟฟ้าไซยะบุรีหยุดผลิตไฟฟ้าบางช่วง
ฝ่ายวิเคราะห์ประเมินกำไรปกติไตรมาส 3/2567 ที่ 857 ล้านบาท (-13% YoY, +475% QoQ) YoY ลดลงจากปริมาณน้ำที่มากเกินไปไหลเข้าเขื่อนไซยะบุรีส่งผลให้หยุดผลิตไฟฟ้าไปราว 17 วัน ในขณะที่ QoQ ฟื้นตัวจากปัจจัยฤดูกาล โดยประเมินการผลิตไฟฟ้าของโครงการหลักดังนี้ 1) โรงไฟฟ้าไซยะบุรีผลิตไฟฟ้า -16% YoY, +43% QoQ และ 2) โรงไฟฟ้าน้ำงึม 2 ผลิตไฟฟ้า +20% YoY, +4% QoQ โดยฝ่ายวิเคราะห์ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2567 ลงมาที่ 1.3 พันล้านบาท (-14% YoY) ลดลงจากประมาณการเดิม -28% หลังโครงการไซยะบุรีต้องหยุดผลิตไฟฟ้าไปราว 17 วัน และหยุดในช่วงที่เป็น peak season ฝ่ายวิเคราะห์ประเมินการผลิตไฟฟ้าของโครงการไซยะบุรีในปี 2567 ที่ 6,398 GWh (-7% YoY)
ในขณะที่ปี 2568 ประเมินกำไรปกติที่ราว 2.0 พันล้านบาท (+53% YoY) ใกล้เคียงประมาณการเดิม คาดหวัง normal operation โดยไม่มีการหยุดผลิตไฟฟ้าของโครงการไซยะบุรี
ฝ่ายวิเคราะห์คาดกำไร 3/2567 ฟื้นตัวไม่ดีเท่าที่ควรหลังน้ำไหลเข้าเขื่อนไซยะบุรีมากเกินไป จึงประเมินกำไรปกติไตรมาส 3/2567 ที่ 857 ล้านบาท (-13% YoY, +475% QoQ) YoY ลดลงจากปริมาณน้ำที่มากเกินไปไหลเข้ําเขื่อนไซยะบุรีส่งผลให้หยุดผลิตไฟฟ้าไปราว 17 วัน (10 วันใน ส.ค. และ 7 วันในก.ย.) ในขณะที่ QoQ ฟื้นตัวจากปัจจัยฤดูกาล โดยประเมินการผลิตไฟฟ้าของโครงการหลักดังนี้ 1) โรงไฟฟ้าไซยะบุรีผลิตไฟฟ้าได้ 2,031GWh (-16% YoY, +43% QoQ) และ 2) โรงไฟฟ้าน้ำงึม 2 ผลิตไฟฟ้า 532GWh (+20% YoY, +4% QoQ)
ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2567 ลงหลังไซยะบุรีหยุดผลิตไฟฟ้าไปบ้างช่วงในช่วง peak season ปรับประมาณการกําไรปกติปี 2567 ลงมาที่ 1.3 พันล้านบาท (-14% YoY) ลดลงจากประมาณการเดิม -28% หลังโครงการไซยะบุรีต้องหยุดผลิตไฟฟ้าไปราว 17 วัน และหยุดในช่วงที่เป็น peak season ส่งผลให้ capacity factor ลดลง โดยฝ่ายวิเคราะห์ประเมินการผลิตไฟฟ้าของโครงการไซยะบุรีในปี 2567 ที่ 6,398GWh (-7% YoY) ในขณะที่ปี 2568 ประเมินกําไรปกติที่ราว 2.0 พันล้านบาท (+53% YoY) ใกล้เคียงประมาณการเดิม คาดหวัง normaloperation โดยไม่หยุดผลิตไฟฟ้าของโครงการไซยะบุรี
ราคาหุ้น underperform SET ราว -11% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา จากความเสี่ยงกรณีนำมามากซึ่งทำให้โครงการไซยะบุรีต้องหยุดผลิตไฟฟ้ํา ฝ่ายวิเคราะห์ประเมินยังเป็นเรื่องท้าทายที่ราคาหุ้นจะกลับไป outperform SET ได้ แม้มี La Nina ช่วยหนุน แต่การพลาดโอกาสในการทำกำไรในช่วง peak season ทำให้ key catalyst อ่อนลง จึงปรับคำแนะนพลงจาก “ซื้อ” เป็น “ถือ” ต้องกําร catalyst ใหม่ซึ่งในระยะ
สั้นยังไม่เด่น
รายงานโดย : มินตรา แก้วภูบาล บรรณาธิการข่าว mai สำนักข่าว Hoonvision
