มุมมองโบรก BEM – BTS นั่งฟรี 7วัน วิกฤติ PM2.5

หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.กรุงศรี ยังคงมีมุมมองว่า BEM และ BTS จะได้รับประโยชน์เพียงเล็กน้อยจากโครงการนั่งฟรี 7 วัน (25-31 มกราคม 2025) ซึ่งจัดโดยกระทรวงคมนาคมทางบกเพื่อแก้ปัญหาวิกฤติฝุ่นในกรุงเทพฯ
BTS วางแผนขอเพิ่มสวัสดิการสนับสนุน
• BTS จะขอรับเงินสนับสนุนไม่น้อยกว่า 200 ล้านบาทสำหรับการให้บริการ 4 สาย ได้แก่ Green, Yellow, Pink และ Gold ระหว่างโครงการนั่งฟรี 7 วัน โดยการขอเงินสนับสนุนดังกล่าวคำนวณจากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้นในช่วงโครงการ เพื่อรองรับต้นทุนการดำเนินงานเพิ่มเติม
ประโยชน์ที่จำกัดสำหรับ BEM และ BTS
• ผลกระทบ: งบประมาณ 140 ล้านบาทสำหรับโครงการนี้ (สำหรับระบบรางและรถโดยสาร) ถูกกำหนดโดยกระทรวงคมนาคมทางบก หากสมมติว่างบประมาณนี้ใช้สำหรับระบบรางเท่านั้น จะมีเงินสนับสนุนวันละประมาณ 20 ล้านบาทสำหรับผู้ให้บริการ 2 ราย (BTS และ BEM)

o BEM มีรายได้จากสายสีน้ำเงินประมาณ 12 ล้านบาทต่อวันในช่วงปกติ
o BTS มีรายได้จากสายสีเขียวประมาณ 21 ล้านบาทต่อวันในช่วงปกติ
o การสนับสนุนที่ประกาศไว้เพียงพอสำหรับการดำเนินการในช่วงปกติเท่านั้น

• BTS ได้ขอเพิ่มการสนับสนุนเป็น 200 ล้านบาท ซึ่งคิดเป็น 25 ล้านบาท/วันสำหรับสายสีเขียว โดยคาดว่าจำนวนผู้โดยสารจะเพิ่มขึ้น 19% เป็น 800,000 เที่ยว/วันในช่วงโครงการ
o สายสีชมพูขอเงินสนับสนุน 13 ล้านบาท ซึ่งคาดว่าผู้โดยสารจะเพิ่มขึ้น 45% เป็น 60,000 เที่ยว/วัน
o สายสีเหลืองขอเงินสนับสนุน 10 ล้านบาท ซึ่งคาดว่าผู้โดยสารจะเพิ่มขึ้น 38% เป็น 47,000 เที่ยว/วัน
• ความแตกต่างระหว่างเงินสนับสนุนที่ประกาศไว้และที่ขอขึ้นอยู่กับการเจรจา แต่เรามองว่าคำขอดังกล่าวมีความเหมาะสมเนื่องจากผู้ให้บริการต้องรับภาระต้นทุนเพิ่มเติม

ผลกระทบต่อรายได้

• BTS คาดว่าจะมีรายได้เพิ่มขึ้นเพียง 35 ล้านบาทในช่วงโครงการ ซึ่งคิดเป็นเพียง 0.4% ของรายได้ที่เราคาดการณ์สำหรับ FY25F ของสายสีเขียว
• สำหรับ BEM คาดว่าผู้โดยสารจะเพิ่มขึ้น 20% เป็น 504,000 เที่ยว/วัน ซึ่งจะสร้างรายได้เพิ่มขึ้นเพียง 14 ล้านบาท หรือ 0.2% ของรายได้ FY24F
คำแนะนำและการดำเนินการ
• แม้โครงการจะให้ประโยชน์ที่จำกัด เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ทั้ง BEM และ BTS แต่ชอบ BTS มากกว่าเนื่องจากมูลค่าหุ้นที่ยังต่ำ และปัจจัยกดดันหลายประการได้รับการคลี่คลาย เช่น ภาระผูกพันด้าน O&M ที่ต้องชำระโดย KT/BMA และการขาดทุนจากสายสีชมพูและสีเหลือง

ราคาเป้าหมาย:
          • BEM: 10.4 บาท
          • BTS: 6.49 บาท