หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด มองแนวโน้มกำไร บริษัท เอสอีไอ เมดิคัล จำกัด (มหาชน) หรือ SEI โดดเด่น คาดกำไรไตรมาส 3/67 เติบโต 114% จากช่วงเดียวกันกับปีก่อนที่ 14 ล้านบาท แต่ลดลง -10% จากไตรมาสก่อนหน้า โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการเติบโตของรายได้ในกลุ่มเครื่องมือแพทย์ วัสดุสิ้นเปลือง รายได้จากบริการเช่าเครื่องมือแพทย์ที่มีสัญญาเพิ่มขึ้นต่อเนื่องและการเติบโตของรายได้จากการให้บริการบำรุงรักษา ส่งผลให้รายได้รวมปรับเพิ่ม 24% เป็น 126 ล้านบาท
ประสิทธิภาพในการทำกำไรดีขึ้น นอกจากผลของรายได้ที่เพิ่มยังมาจากกลยุทธ์ในบริหารจัดการต้นทุนโดยลดต้นทุนการผลิตผ่านการปรับปรุงระบบจัดซื้อและการควบคุมค่าใช้จ่ายในส่วนของโลจิสติกส์และจากการขายสินค้าประเภทอุปกรณ์ทางการแพทย์ได้เพิ่มขึ้นโดยอุปกรณ์ทางการแพทย์มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าเครื่องมือทางการแพทย์ส่งผลให้ EBITDA Margin ปรับเพิ่มจากไตรมาส 2/67 ที่ 12.3% เป็น 16.3% เทียบไตรมาสก่อนหน้าชะลอตัว แม้รายได้เพิ่มขึ้น แต่ผลจาก Product mix สัดส่วนรายได้จากอุปกรณ์ทางการแพทย์มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงลดลง
ปรับเพิ่มประมาณการกำไรจากประสิทธิภาพในการทำกำไรที่ดีกว่าที่คาดแนวโน้มในไตรมาส 4/67 คาดเติบโตต่อเนื่องจากปีก่อน จากการเติบโตของรายได้ของวัสดุสิ้นเปลือง และการขายสินค้าประเภทอุปกรณ์ทางการแพทย์ได้เพิ่มขึ้นด้วยแนวโน้มผลประกอบการที่เติบโตดีกว่าคาด ฝ่ายวิเคราะห์ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2567 เพิ่มขึ้น 21% เป็น 45 ล้านบาท (+105% จากช่วงเดียวกันกับปีก่อน)
โดยปรับสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นจากเดิมที่ 31.1% เป็น 32.7% และปรับลดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลง 3% และในปี 2568 ปรับประมาณการกำไรขึ้น 8% เป็น 60 ล้านบาท (34% จากช่วงเดียวกันกับปีก่อน)
คาดกำไร 2 ปีข้างหน้าเติบโตเฉลี่ย25% ยังมี Upside Risk จากโอกาสในการขยายธุรกิจใหม่ คาดกำไร 2 ปีข้างหน้า (ปี 2568-2569) เติบโตเฉลี่ย 25% โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการเติบโตจาก Organic Growth รับผลบวกจากอุตสาหกรรมนำเข้าเครื่องมือแพทย์ที่เติบโตเฉลี่ย 8%
และการเติบโตจากการขยาย Product Line ใหม่เพิ่มขึ้น สินค้ากลุ่มวัสดุสิ้นเปลือง ซึ่งถือเป็นธุรกิจที่เข้ามาสม่ำเสมอกว่างบประมาณภาครัฐซึ่งช่วยกระจายความเสี่ยงด้านรายได้มากขึ้น รวมถึงเพิ่มสัดส่วนรายได้ Leasing ซึ่งทำให้รายได้เข้ามาสม่ำเสมอมากขึ้น
ประสิทธิภาพในการทำกำไรที่ดีขึ้น จากผลของรายได้ที่เพิ่มขยายไปสู่สินค้าสิ้นเปลืองที่จะมีการสั่งซื้อใหม่ขึ้น ประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ค่อนข้าง Conservative ไม่รวม Upside จากโอกาสในการขยายธุรกิจใหม่ในอนาคต(ได้แก่โครงการร่วมลงทุนกับบริษัทที่ประกอบธุรกิจเกี่ยวกับการแพทย์รวมถึงคลินิกหรือโรงพยาบาลเฉพาะทางคาดมีความคืบหน้าภายใน 1H68)ซึ่งมองว่ามี Upside Risk ในการปรับเพิ่มประมาณการแนะนำ “ซื้อ” ปรับมูลค่าเหมาะสมเป็น 7.00 บาท
ฝ่ายว่ามองว่าธุรกิจของ SEI มีความน่าสนใจด้วยผลประกอบการที่มีแนวโน้มเติบโตดีต่อเนื่องในปี 2567-2569เรามีการปรับเพิ่มมูลค่าพื้นฐานจากเดิมที่ 5.50 บาท เป็น 7.00 บาท สะท้อนการปรับประมาณการก าไรและปรับไปใช้มูลค่าพื้นฐานสิ้นปี 2568 อิงวิธี PER โดยใช้ค่ากลาง (Median) ของหุ้นกลุ่มธุรกิจจำหน่ายเครื่องมือแพทย์ ที่ลักษณะธุรกิจใกล้เคียงกันที่ 20x
