หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ พาย จำกัด (มหาชน) ระบุถึง XO ว่า ช่วงครึ่งแรกของปี 2568 (1H25) ยังไม่ใช่จังหวะที่ดี
เรามองว่าผลประกอบการของ XO ในช่วง 1H25 มีโอกาสลดลงอย่างมากจาก 1H24 เนื่องจากฐานที่สูงในปีก่อน อีกทั้งลูกค้าในสหรัฐฯ ยังไม่กลับมา รวมถึงลูกค้าหลักในยุโรปยังมีปัญหาสต๊อกสินค้าคงค้างจากการสั่งซื้อจำนวนมากในช่วงก่อนหน้านี้ เห็นได้จากยอดการส่งออกซอสพริกจากไทยในเดือนมกราคม ลดลงถึง 19% YoY อย่างไรก็ตาม เนื่องจากลักษณะธุรกิจของ XO มีคำสั่งซื้อที่มีระยะเวลาสั้น ๆ จึงมีโอกาสเห็นการฟื้นตัวได้เร็วหากลูกค้ากลับมา ทำให้ในแง่การลงทุน เราจึงยังคงแนะนำ “ซื้อ” โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมใหม่ที่ 21.2 บาท (15.4x PER 25E) และปรับประมาณการกำไรปี 2568 ลงเหลือ 590 ล้านบาท (-25% YoY) โดยแนะนำให้ติดตามตัวเลขส่งออกซอสพริกรายเดือนก่อนเข้าลงทุน
XO ประกาศจ่ายปันผล 0.3888 บาท/หุ้น XD วันที่ 13 มีนาคม และจ่ายเงินปันผลวันที่ 27 มีนาคม
ผลประกอบการ 4Q67
XO มีกำไรสุทธิ 134 ล้านบาท (-41% YoY, -15% QoQ)
– กำไรลดลงแรงจากตลาดสหรัฐฯ ที่มีฐานสูงในปีก่อน และตลาดยุโรปที่ลูกค้าสั่งซื้อจำนวนมากตั้งแต่ต้นปี 2567
– รายได้ 510 ล้านบาท (-37% YoY, -8% QoQ) โดยลดลงแรงในตลาดสหรัฐฯ (-95% YoY) และยุโรป (-12% YoY) ขณะที่ตลาดอื่น เช่น ออสเตรเลียและเอเชีย ปรับตัวดีขึ้น (+35% YoY)
– อัตรากำไรขั้นต้น 43% ลดลงจาก 46% ใน 4Q66 และ 47% ใน 3Q67 เนื่องจากปริมาณการผลิตลดลงและมีการให้ส่วนลดแก่คู่ค้าในช่วงปลายปี
– ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร 97 ล้านบาท (-20% YoY, +15% QoQ) ลดลงจากปีก่อนที่มีฐานสูง แต่เพิ่มขึ้นจาก 3Q67 เนื่องจากค่าใช้จ่ายผลตอบแทนพนักงาน
– รวมทั้งปี 2567 XO มีกำไรสุทธิ 791 ล้านบาท (-15% YoY)
แนวโน้มปี 2568
ผู้บริหาร XO ตั้งเป้าอัตรากำไรขั้นต้นไม่ต่ำกว่า 45% จากที่เคยทำได้ 47-48% ในช่วงปี 2566-2567 โดยได้รับผลกระทบจากต้นทุนพริกที่ปรับตัวสูงขึ้น และยอดขายจากสหรัฐฯ ที่ยังไม่กลับมา (ยอดขายในสหรัฐฯ ปี 2566 และ 2567 อยู่ที่ 577 ล้านบาท และ 117 ล้านบาท ตามลำดับ)
ด้านรายได้ ผู้บริหารจะรอดูผลประกอบการในช่วง 1H25 ก่อนประเมินการเติบโตอีกครั้ง ขณะที่การขยายกำลังการผลิต ไลน์ผลิตใหม่จะเริ่มในปี 2568 ส่วนโรงงานใหม่ยังคงแผนเดิมในการเปิดช่วงปลายปี 2568
คำแนะนำการลงทุน
เราคาดว่าผลประกอบการในช่วง 1Q25 จะลดลงจาก 1Q24 เนื่องจากฐานที่สูงและการส่งออกซอสพริกจากไทยในเดือนมกราคม 2568 ลดลง 19% YoY ทำให้เราปรับประมาณการกำไรปี 2568 ลงเหลือ 590 ล้านบาท (-25% YoY) อย่างไรก็ตาม เนื่องจากธุรกิจของ XO มีคำสั่งซื้อระยะสั้น หากมีคำสั่งซื้อลูกค้ากลับมา อาจเห็นผลประกอบการฟื้นตัวได้
ดังนั้นเรายังคงแนะนำ “ซื้อ” แต่แนะนำให้ติดตามตัวเลขการส่งออกซอสพริกรายเดือนก่อนเข้าลงทุน โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 21.2 บาท (15.4x PER 25E)
XO ประกาศจ่ายปันผล 0.388 บาท/หุ้น XD วันที่ 13 มีนาคม และจ่ายเงินปันผลวันที่ 27 มีนาคม
