หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง CCET ว่า สาระสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
Event
► ผลประกอบการ 4Q24 ที่ต่ำกว่าตลาดคาด แต่เป็นปัจจัยชั่วคราวดังนี้
GPM ที่ลดลงใน 4Q24 เกิดจาก product mix ระหว่างไตรมาส และการสนับสนุนการขายให้ลูกค้าในช่วงหาลูกค้าสำหรับปี 2025
การให้โบนัสพนักงานใน 4Q24 ที่สูงกว่าอดีต
► ความเสี่ยงสงครามการค้า และกลยุทธ์รับมือสำคัญของบริษัทฯ มีดังนี้
การขึ้นภาษีระหว่างกันทั่วโลก หากรุนแรงเกินระดับ 10-20% CCET พร้อมที่จะไปขึ้นโรงงานให้ลูกค้าในตลาด USA หากเป็นความต้องการของลูกค้า
ในกรณีที่อัตราภาษีถูกปรับเพิ่มขึ้นระดับ +/-10% CCET คาดว่าจะสามารถผลักภาษีไปที่ราคาขายให้กับลูกค้าได้
► ในกรณีที่การเก็บภาษีกระทบมาถึงประเทศไทย ซึ่งเป็นฐานการผลิตสำคัญของกลุ่ม ผู้บริหารประเมินว่าโอกาสเกิดขึ้นต่ำ และน่าจะกระทบหลังประเทศเวียดนาม ซึ่งเป็นตลาดหลักที่ลูกค้าเลือกย้ายมาโรงงานใหม่ของ CCET อย่างไรก็ดีหากโรงงานในไทยได้รับผลกระทบ CCET สามารถย้ายการผลิตได้ราว 30% ไปผลิตที่โรงงานในเครือที่ฟิลิปปินส์เพื่อลดผลกระทบ
► โรงงานใหม่
โรง 16 ที่มหาชัย เริ่มผลิตตั้งแต่ 4Q24 เน้นการผลิต SSD แต่ในปี 2025 CCET จะพยายามเพิ่มสินค้าที่เกี่ยวข้องกับ Data Center เช่น Server ในโรงงานแห่งนี้
โรงงานใหม่ที่เพชรบุรี 3 โรง
โรง 15 อยู่ในขั้นตอนการติดตั้งเครื่องจักร คาดว่าจะเริ่มทำการผลิตได้อย่างเป็นทางการในเดือน พ.ค. 25 – มิ.ย. 25 บริษัทฯ คาดว่า โรง 15 จะผลิตเต็มศักยภาพในปี 2026
โรง 13 และโรง 14 อยู่ระหว่างพูดคุยเพื่อหาลูกค้าหลักที่จะใช้งานระยะยาว ทำให้ต้องใช้เวลาอีกระยะ
► Guidance 1Q25
GPM ฟื้นตัว QoQ ขณะที่ยอดขายสองเดือนแรกเติบโตระดับ Double Digit สะท้องแนวโน้มงบ 1Q25 ที่มีโอกาสเติบโตต่อเนื่อง
หากสามารถเติมลูกค้าในโรงงานใหม่ได้สำเร็จ บริษัทฯ คาดว่ายอดขายจะเติบโตระดับ 10% ได้อย่างต่อเนื่องในช่วง 1-2 ปีจากนี้
Our Take
► เรายังไม่มีประมาณการและคำแนะนำอย่างเป็นทางการสำหรับ CCET เบื้องต้นเราคาดการณ์กำไรปกติปี 2025 ที่ +/-3.5 พันล้านบาท หรือกำไรโต 11% YoY คิดเป็น EPS25 ที่ราว 0.33 บาทต่อหุ้น
► ราคาหุ้นปัจจุบันที่ +/-6.50 บาทต่อหุ้น คิดเป็น PER25 ที่ 19.4x ไม่แพงเหมือนช่วงก่อนหน้าที่ขึ้นไปซื้อขายถึงระดับ PER 20-25x แต่ก็ไม่ใช่ระดับที่ถูกสำหรับหุ้นกลุ่ม Consumer Electronic ที่ปกติจะซื้อ ขายในช่วง 15-20x
► อย่างไรก็ดี หากการเติบโตทำได้ดีกว่า 3.5 พันล้านบาท เช่น
CCET ทำกำไรได้ 4.0 พันล้านบาท (+27% YoY) EPS25 จะอยู่ที่ 0.38 บาทต่อหุ้น สมมติให้หุ้นซื้อขาย PER 20x ราคาหุ้นในกรณีที่ดีอาจไปได้ถึง 7.65 บาทต่อหุ้น เป็นกรอบบนในการเก็งกำไรในปี 2025
► อย่างไรก็ตาม ท่ามกลางความเสี่ยงสงครามการค้าที่สูง โดยเฉพาะใน 2Q25 เราประเมินว่าเร็วเกินไปที่จะมองกรณีดังกล่าว
► CCET ประกาศจ่ายปันผลสำหรับผลประกอบการ 2H24 ที่ 0.13 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Yield 2.0% XD วันที่ 19 มี.ค. 25
