หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุถึง SHR (ซื้อ / ปรับเป้าขึ้นเป็น 3.20 บาท) 2025E โตเด่นจากไม่ต้องรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจาก SO Maldives
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” SHR และปรับราคาเป้าหมายปี 2025E ขึ้นเป็น 3.20 บาท (เดิม 2.60 บาท) โดยอิง DCF (WACC 8.6%, terminal growth 2.5%) จากการปรับกำไรเพิ่มขึ้น เรามีมุมมอง เป็นบวก จากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ เนื่องจากบริษัท จะไม่ต้องบันทึกส่วนแบ่งขาดทุนจาก SO Maldives ตั้งแต่ 1Q25E เพราะที่ผ่านมาบันทึกขาดทุนจนเกินมูลค่าเงินลงทุนที่ 12 ล้านเหรียญสหรัฐ (เราคาดว่าส่วนแบ่งขาดทุนปี 2025 อยู่ที่ -178 ล้านบาท)
ผู้บริหารตั้งเป้า RevPAR ปี 2025E โต 5-10% (เราคาด 5%) โดยได้แรงหนุนจาก การเติบโตของโรงแรมในไทยและมัลดีฟส์ เป็นหลัก พร้อมตั้งเป้ารายได้ปี 2025E ไว้ที่ 11,000 ล้านบาท (+6% YoY) ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาดการณ์ ภาพรวม Occupancy Rate (Occ. Rate) ในเดือน ม.ค. 2025 ปรับตัวเพิ่มขึ้น QoQ โดย มัลดีฟส์อยู่ที่ 90% (เพิ่มขึ้นจาก 4Q24 ที่ 80%) และ ไทยอยู่ที่ 90% (เพิ่มขึ้นจาก 4Q24 ที่ 59%) ส่วน UK ลดลงเหลือ 48% (จาก 4Q24 ที่ 64%) เนื่องจากเป็นช่วง Low Season
เราปรับประมาณการ กำไรสุทธิปี 2025E/2026E ขึ้น +56%/+31% จากการปรับออกส่วนแบ่งขาดทุนของ SO Maldives และปรับอัตราภาษีเพิ่มขึ้นเป็น 22% จาก 20% เนื่องจากผลกระทบจาก GMT ทำให้คาดว่ากำไรสุทธิปี 2025E อยู่ที่ 453 ล้านบาท (+238% YoY) ขณะที่กำไร 1Q25E คาดว่าจะยังเติบโตได้ทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากยังเป็น High Season ของไทยและมัลดีฟส์ โดยเฉพาะเดือน ม.ค. 2025 ที่ทำกำไรได้เทียบเท่ากับทั้ง 4Q24 แล้ว
ราคาหุ้นปรับขึ้น +22% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา เทียบกับ SET จากกำไร 4Q24 ที่ออกมาดี และแนวโน้ม 1Q25E ที่ยังดีต่อเนื่อง รวมถึงการไม่มีบันทึกส่วนแบ่งขาดทุนจาก SO Maldives อีกต่อไป ประกอบกับ 2025E EV/EBITDA อยู่ที่เพียง 8.3x (-2.00SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี) และ PBV เพียง 0.5x ซึ่งต่ำที่สุดในกลุ่มท่องเที่ยว
แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 3.20 บาท
