BA บินฉ่ำกำไรเกินคาด แนะ”ซื้อ” – เป้า 28.75 บ.

           หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) (KSS) ระบุถึง BA กำไรปี 2025F มีแนวโน้มสูงกว่าคาด
เรามอง Positive ต่อข้อมูลที่ได้จากงานแถลงผลประกอบการ 2024 อุตสาหกรรมการบินไทยมีแนวโน้มได้ประโยชน์จากปัญหา Capacity Constrained ที่ยาวนานกว่าคาด เรามีแนวโน้มปรับเพิ่มกำไรปี 2025F จากค่าใช้จ่าย SG&A ที่อาจไม่สูงอย่างที่กังวล และคาดกำไร 1Q25F เติบโตสูง ใกล้เคียง 1Q24 ที่เป็นฐานสูงในปีก่อน คงคำแนะนำ “Buy” ราคาเป้าหมาย (TP25F) 28.75 บาท

           สรุปประเด็นสำคัญจากงานแถลงผลประกอบการ 2024 (6 มี.ค.)

อุตสาหกรรมการบินไทยปี 2025F ยังได้ประโยชน์จาก “Capacity Constrained”IATA คาดการณ์อุปสงค์ฟื้นตัวเทียบเท่าช่วงก่อน COVID-19 แต่ อุปทานฟื้นได้เพียง 80% ของระดับ Pre-COVID
แนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q25F ใกล้เคียง 1Q24 ฐานสูงที่ 1.9 พันล้านบาท ราคาตั๋วใกล้เคียงช่วงเดียวกันของปีก่อน และได้ประโยชน์จาก ราคาน้ำมันลดลง -10% YoY

           BA ตั้งเป้าปี 2025F เติบโตต่อเนื่อง ปริมาณผู้โดยสาร +9% YoY อัตราบรรทุกผู้โดยสาร 82% (จากปีก่อน 80%) ราคาตั๋วเฉลี่ยทรงตัว YoY และคาดว่าต้นทุนและค่าใช้จ่ายจะทรงตัวใกล้เคียงปีก่อน โครงการพัฒนาสนามบินอู่ตะเภาอยู่ระหว่างเจรจากับภาครัฐเพื่อลดเงื่อนไข หวังเดินหน้าโครงการโดยไม่ต้องรอรถไฟเชื่อม 3 สนามบิน คาดว่าจะได้ข้อสรุปภายในปีนี้ (ยังไม่รวมในประมาณการ)ความเสี่ยงที่ต้องติดตาม กำลังให้บริการอาจต่ำกว่าเป้าหมาย เนื่องจากเครื่องบินครบกำหนดสัญญาเช่า 2 ลำในเดือน เม.ย. 2025BA อยู่ระหว่างหาเครื่องบินใหม่มาทดแทน ซึ่งยังมีความไม่แน่นอน

           ความเห็นและคำแนะนำ

           เรามอง Positive ต่ออุตสาหกรรมการบินไทยจาก Capacity Constrained ที่ยาวนานกว่าคาด ผู้บริหาร BA คาดว่าสถานการณ์นี้จะยืดออกไปอีก 2 ปี (เดิมคาดว่ากลับสู่ภาวะปกติในปีนี้)สนับสนุนราคาตั๋วและอัตราบรรทุกผู้โดยสารที่แข็งแกร่งต่อเนื่อง แนวโน้มกำไรปี 2025F อาจถูกปรับเพิ่มขึ้น ค่าใช้จ่าย SG&A ไม่เพิ่มขึ้นมากอย่างที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ (เบื้องต้นคาดว่ากำไรเติบโต YoY จากเดิมที่คาด -13% YoY)
คงคำแนะนำ “Buy” ราคาเป้าหมาย (TP25F) 28.75 บาท (มีแนวโน้มปรับขึ้น)