หยวนต้า ชี้ SCCC กำไร Q3/67 โต +79% YoY ปี 68 ขยายตัวต่อ คงคำแนะนำ “ซื้อ”

หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุ Siam City Cement (SCCC) รายงานงบ 3Q67 เป็นไปตามคาด โดยมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 790 ล้านบาท แต่ต่ำกว่าที่ Bloomberg Consensus คาด 10% ผลประกอบการ 3Q67 ปรับตัวลง -10% QoQ จากส่วนแบ่งกำไรของการลงทุนในบริษัทร่วม (LANNA) ทั้งนี้ เมื่อเทียบกับ 3Q66 กำไรสุทธิเติบโตสูง +79% YoY หนุนจากการฟื้นตัวของธุรกิจในเวียดนาม และศรีลังกา, รวมทั้งมาตรการควบคุมต้นทุน

สาระสำคัญดังนี้
1) แม้ธุรกิจในบังกลาเทศได้รับแรงกดดันจากความไม่สงบทางการเมือง และปัญหาน้ำท่วมใหญ่
2) ภาวะการแข่งขันด้านราคารุนแรงในเวียดนาม ศรีลังกา
3) สภาพอากาศไม่เอื้ออำนวย และเหตุการณ์น้ำท่วมภาคเหนือ อีสานของประเทศไทย

อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการสามารถเติบโตได้ดี YoY หนุนจาก
4) มาตรการควบคุมต้นทุนเชื้อเพลิง (ถ่านหิน และไฟฟ้า) รวมทั้งการเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน ช่วยเพิ่มอัตรากำไร
5) ตลาดปูนในเวียดนามฟื้นตัวจากการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน
6) ธุรกิจในศรีลังกาปรับตัวดีขึ้นตามภาวะเศรษฐกิจ

Our Take

แนวโน้ม 4Q67 ปรับตัวดีขึ้น QoQ จากภาวะอากาศเอื้ออำนวยหลังผ่านฤดูมรสุมในภูมิภาค, อุปสงค์การซ่อมแซมหลังน้ำท่วมคลี่คลาย, ไม่มีแผนปิดซ่อมบำรุงเตาเผาปูนซีเมนต์, ตลาดปูนในไทยเห็นผลการอนุมัติงบประมาณก่อสร้างภาครัฐเพิ่มขึ้น, ตลาดเวียดนาม และศรีลังกาฟื้นตัวตามปัจจัยมหภาค
กำไรสุทธิ 9M67 คิดเป็น 76% ของทั้งปี คงประมาณการปี 2567 ที่ 3.7 พันล้านบาท
ความสำเร็จของ Tender Offer LANNA และ TAE ทำให้ปัจจุบัน SCCC มีสัดส่วนลงทุน 61.4% และ 4.7% ตามลำดับ (เดิมถือหุ้น 45% และ 4.7% ตามลำดับ) ทำให้ LANNA และ TAE เปลี่ยนสถานะ Reclassification จากบริษัทร่วมเป็นบริษัทย่อย (LANNA ถือหุ้นใน TAE 51%) ซึ่งทำให้ SCCC ต้องวัดมูลค่ายุติธรรมเงินลงทุนดังกล่าวใหม่ และมีโอกาสบันทึกกำไร/ขาดทุนพิเศษทางบัญชีในงบ 4Q67 (ยังไม่รวมไว้ในประมาณการ)
ทิศทางผลการดำเนินงานปี 2568 ขยายตัวต่อเนื่อง หนุนจาก

1) ผลบวกจากการอนุมัติงบประมาณภาครัฐชัดเจนขึ้น
2) การก่อสร้างโครงการขนาดใหญ่ในเวียดนาม เช่น สนามบิน ทางด่วน ฯลฯ
3) ภาวะเศรษฐกิจในศรีลังกามีเสถียรภาพมากขึ้น (ติดตามการเลือกตั้งปลายปีนี้)
4) อัตรากำไรสูงขึ้นจากการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต, เพิ่มสัดส่วนเชื้อเพลิงทางเลือก, เร่งขยายสินค้า Low Carbon Cement

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 185.00 บาท ช่วง 3 เดือนข้างหน้ามีปัจจัยหนุนจากงบ 4Q67 – 1Q68 เข้าสู่ช่วง High Season ของการก่อสร้าง ราคาปัจจุบันหุ้นมี Dividend Yield สูง 5.3% ต่อปี ทั้งนี้ ด้วย Upside Gain ที่เริ่มจำกัด นักลงทุนอาจหาจังหวะเข้าลงทุนเมื่อราคาหุ้นอ่อนตัว